环球财经网5月1日消息，英债收益率曲线加速陡峭化，货币政策转向预期主导四月行情‌。

2025年4月30日（周三）欧洲交易时段尾盘，英国国债市场延续显著分化格局，各期限收益率呈现阶梯式下行。作为市场风向标的10年期英债收益率收报4.441%，月度累计暴跌23.4个基点，创下2024年6月以来最大单月跌幅。更引人注目的是，短期债券市场出现更剧烈的波动——两年期英债收益率当日收于3.803%，全月重挫39.3个基点，将收益率水平压制在2023年12月以来最低位，凸显市场对货币宽松的强烈定价。

货币政策转向驱动短端剧烈波动‌

超短期利率市场的剧烈震荡直接折射出市场预期的根本性转变。英国央行4月货币政策会议纪要显示，决策层首次出现支持降息的投票，且将2025年通胀预期中值从2.3%下调至1.9%。这推动隔夜指数掉期（OIS）市场对8月降息的预期概率飙升至82%，较3月末提升47个百分点。值得关注的是，两年期英债收益率在4月17日单日暴跌12.6个基点，创下2022年9月"迷你预算"危机以来最大跌幅，直接诱因是英国3月CPI同比涨幅意外降至2.6%，跌破英国央行设定的3%警戒线。

长端资产陷入多空拉锯‌

相较短期品种的明确趋势，超长期英债呈现冲高回落态势。30年期收益率月度累计下跌7.5个基点，盘中波动幅度达38个基点；50年期"超长债"收益率收跌11.1个基点，其走势与英国债务管理办公室（DMO）宣布削减2025/26财年金边债券发行规模80亿英镑的政策形成鲜明共振。市场分析人士指出，虽然量化紧缩（QT）节奏放缓构成利好，但英国财政大臣亨特4月22日公布的额外120亿英镑财政刺激计划，加剧了市场对债务可持续性的担忧，制约了长端收益率的下行空间。

收益率曲线重构背后的三重逻辑‌

通胀-增长悖论破解‌：英国一季度GDP环比零增长，叠加服务业PMI跌破荣枯线，削弱"高利率持久性"叙事

全球央行政策共振‌：美联储释放"更长更缓"降息信号，倒逼英国央行避免过度政策分化

风险溢价重定价‌：信用违约互换（CDS）数据显示，英国主权债务风险溢价较德国同期国债收窄至43个基点，为脱欧后最低水平

关键期限利差走势印证市场预期转变——2/10年期英债收益率利差月度走阔15.899个基点至+63.561个基点，创2021年9月以来最大单月增幅。这种"牛陡"行情（bull steepener）典型反映了宽松预期主导下的曲线形态调整。

根据LSEG数据，4月英国国债ETF净流入规模达27亿英镑，其中短期国债基金占比超过七成。但衍生品市场出现微妙信号：30年期英债期货未平仓合约激增23%，同时波动率指数（Gilt VOL）攀升至2024年新高，显示机构投资者正通过期权策略对冲政策转向期的尾部风险。

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