2025年9月5日（周五）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率暴跌8.65个基点至4.0742%，创下8月以来最大单日跌幅，本周累计下挫15.42个基点，全周交投区间为4.3043%-4.0609%。

两年期美债收益率同步下跌7.86个基点至3.5092%，本周累计跌幅达10.75个基点，交投区间3.6741%-3.4619%。

这一剧烈波动源于美国劳工部发布的8月非农就业数据远逊预期，新增就业仅2.2万人，失业率攀升至4.3%的四年新高‌。

市场反应全景扫描‌

收益率曲线变化‌：10年期与2年期美债利差收窄至56.6个基点，反映市场对经济衰退的担忧加剧‌。

核心驱动因素分析‌

非农数据冲击‌：8月非农就业人数仅为预期的1/3，劳动参与率降至62.1%，彻底扭转市场对美联储"软着陆"的预期‌。

政策预期重构‌：CME利率期货显示，市场对9月降息50基点的概率从35%飙升至72%，年内降息三次的预期完全定价‌。

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