2025年9月25日，伦敦金属交易所（LME）基本金属市场呈现分化格局，在宏观经济预期调整与供需面博弈的双重影响下，六大基本金属价格收盘时涨跌互现。其中，铜、镍两种金属价格延续此前震荡下行趋势，镍价跌幅尤为显著；铝、铅、锡则逆势小幅上涨，锌价维持前一交易日水平，整体市场呈现 “多空胶着、结构分化” 的运行特征。

从全天交易节奏来看，LME 基本金属市场早盘普遍处于窄幅震荡状态。随着欧洲央行 9 月货币政策会议纪要释放 “维持高利率以抑制通胀” 的鹰派信号，以及美国公布的9月制造业PMI 初值不及预期，市场对全球经济增速放缓的担忧情绪升温，部分工业金属价格一度承压下探。

具体来看各金属价格变动情况：

3个月期铜：作为工业金属 “风向标”，铜价当天呈现 “冲高回落” 走势，最终收于每吨 10275.50 美元，较前一交易日下跌 44.50 美元，跌幅为 0.43%。

3个月期铝：铝价当天表现相对坚挺，全天维持震荡上行态势，收盘于每吨 2664.00 美元，较前一交易日上涨 9.50 美元，涨幅为 0.36%。驱动铝价上涨的核心因素来自供应端收紧预期 —— 澳大利亚氧化铝生产商因环保政策调整，宣布自 10 月起减产 15% 的氧化铝产能，而氧化铝作为电解铝生产的关键原料，其供应收缩直接推升市场对铝成本上行的担忧。

3个月期镍：镍价当天成为跌幅最大的基本金属，收盘于每吨 15240.00 美元，较前一交易日大跌 195.00 美元，跌幅达 1.26%，创下近三周最大单日跌幅。此次镍价大幅下跌主要源于供应端利空集中释放：印尼政府宣布自 2026 年起取消原矿出口禁令的 “缓冲期”，允许符合环保标准的镍矿企业提前恢复出口，市场预计未来镍矿供应将显著增加，进而压制镍价。

3 个月期铅：铅价当天小幅上涨，收盘于每吨 2009.00 美元，较前一交易日上涨 6.50 美元，涨幅为 0.32%。支撑铅价上涨的主要动力来自再生铅供应收缩 ，现货升水报价有所扩大。同时，下游铅酸蓄电池企业进入传统 “金九银十” 旺季，开工率环比提升 5 个百分点至 75%，需求端改善为铅价提供支撑，推动铅价止跌回升。

3个月期锡：锡价当天呈现 “低开高走” 走势，收盘于每吨 34390.00 美元，较前一交易日上涨 75.00 美元，涨幅为 0.22%。早盘锡价受全球半导体行业需求疲软消息拖累，一度跌至每吨 34200 美元附近，市场对锡下游半导体需求复苏的预期升温，叠加缅甸锡矿进口量环比下降 12%（因雨季影响运输），锡价逐步回升并最终收涨。不过，当前全球半导体行业库存仍处于高位，锡价上涨动力相对有限，短期或维持区间震荡。

3个月期锌：锌价当天全天波动幅度极小，最终收于每吨 2922.50 美元，与前一交易日收盘价持平，成为当天唯一价格未变动的基本金属。

综合来看，当天 LME 基本金属价格涨跌互现，本质上是 “宏观政策扰动” 与 “供需结构分化” 共同作用的结果。一方面，欧洲央行鹰派信号与美元走强对金属价格形成普遍压制，尤其对铜、镍等金融属性较强的金属影响更为显著；另一方面，不同金属的供需基本面差异较大，如铝、铅受供应收缩支撑，锡受益于需求预期改善，而镍则因供应增加与需求疲软双重打击跌幅居前，最终形成分化行情。展望后市，市场将重点关注中国基建投资落地情况、欧洲央行利率政策动向及主要金属产区的供应变化，这些因素将直接影响基本金属价格的后续走势。若中国需求端持续改善，或有望为金属价格提供更强支撑；反之，若宏观政策压力进一步加大，金属价格或面临更大下行风险。

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