2025年10月1日，周二欧市尾盘，德国国债市场呈现鲜明的 “长涨短跌” 分化特征，长端的 10 年期、30 年期收益率同步上行，短端的 2 年期收益率则小幅下跌，反映出市场对欧元区中长期经济前景与货币政策路径的预期差异。这种分化不仅体现在单日走势中，更贯穿 9 月全月及 2025 年前三季度，成为德债市场的核心运行逻辑。

从具体数据来看，各期限收益率表现差异显著：

10 年期德国国债收益率：当日上涨 0.3 个基点，报收于 2.711%，虽单日涨幅温和，但月度与年度表现形成鲜明对比 ——9 月份累计下跌 1.4 个基点，整体呈现 “冲高回落 - 再小幅回升” 的 M 形走势；2025 年 1-9 月累计上涨 68.7 个基点，成为前三季度涨幅最大的中长端品种之一，反映出市场对欧元区中长期通胀与经济增长的预期调整。

2 年期德国国债收益率：当日逆势下跌 0.4 个基点，收于 2.019%，与长端品种走势背离。从时间维度看，9 月份累计上涨 8.0 个基点，扭转 8 月的下跌态势；但 2025 年 1-9 月仍累计下跌 38.5 个基点，短端收益率的年度跌幅与长端的年度涨幅形成强烈反差，凸显市场对欧洲央行短期政策宽松与长期政策正常化的预期博弈。

30 年期德国国债收益率：当日领涨全场，上涨 0.9 个基点至 3.280%，成为长端品种的核心拉动力量。2025 年 1-9 月累计上涨 101.7 个基点，不仅是德债各期限品种中涨幅最大的，更远超欧元区其他主要国家的同期长端收益率涨幅（法国 30 年期国债 1-9 月累涨 89.2 个基点），反映出投资者对德国长期主权债务风险与经济增长潜力的重新定价。

从利差维度看，2/10 年期德债收益率利差当日上涨 0.779 个基点，报 + 69.014 个基点，利差进一步走阔；9 月份累计下跌 9.226 个基点，反映出 9 月短端收益率上行幅度阶段性超过长端；但 2025 年 1-9 月累计上涨 107.577 个基点，利差的年度大幅走阔，成为德债市场前三季度最核心的特征之一，预示着欧元区货币政策周期的逐步切换。

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