2025年10月1日，周三，纽约债市尾盘呈现 “短端领跌、全曲线下行” 的鲜明特征，美国国债各期限收益率在 ADP 就业数据爆冷与政府停摆的双重冲击下集体跳水，其中对货币政策更敏感的短端收益率跌幅显著大于长端，反映出市场对美联储宽松周期加速的强烈预期。从关键数据来看，收益率曲线的变动既体现短期政策预期的剧烈调整，也暗藏对经济前景的深层担忧。

各期限美债收益率及利差表现具体如下：

基准收益率大幅下探：10年期基准国债收益率当日下跌5.22 个基点，收于 4.0981%，日内交投于 4.1658%-4.0846% 区间，振幅达 8.12 个基点，创 9 月 18 日以来最大单日振幅。值得注意的是，该收益率在北京时间 20:15 ADP 数据发布后 10 分钟内快速跳水 4.8 个基点，从 4.145% 直逼 4.097%，凸显数据对市场的冲击力度。

短端收益率领跌市场：两年期美债收益率当日下跌7.36 个基点，收于 3.5347%，跌幅较 10 年期多出 2.14 个基点，日内交投于 3.6146%-3.5306% 区间，低点刷新 9 月 5 日以来最低水平。短端收益率的更大幅度下跌，直接源于市场对美联储短期降息预期的急剧升温。

利差结构呈现 “短端修复”：期限利差表现分化，其中 02/10 年期美债收益率利差上涨 1.941 个基点，收于 + 55.932 个基点，结束此前连续三日的收窄态势，反映出短端收益率下跌速度快于长端，收益率曲线 “倒挂压力” 边际缓解；而三个月期国库券 / 10 年期美债收益率利差下跌 4.658 个基点，收于 + 15.843 个基点，显示短期流动性溢价与长期经济预期的博弈仍在持续。

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