2025年10月1 日，伦敦金属交易所（LME）基本金属市场呈现 “多数上涨、少数分化” 的格局，在美联储降息预期急剧升温与锌库存创纪录低位的双重刺激下，工业金属资产吸引力显著提升。当日 6 种核心基本金属中，铅、锡、锌涨幅均超 1%，铜价站稳 10300 美元关键关口，仅镍价小幅承压下跌，反映出宏观流动性宽松预期对商品的提振已部分对冲供需基本面的分歧。

各品种具体表现及交易特征如下：

铜：降息预期托底，站上 10300 美元关口：3 个月期铜价当日上涨 64.00 美元，收于 10360.00 美元 / 吨，涨幅 0.62%，日内交投于 10280-10385 美元区间，收盘价创 9 月 22 日以来新高。值得注意的是，在北京时间 20:15 美国 ADP 就业数据发布后，铜价 15 分钟内快速拉升 38 美元，从 10322 美元跃升至 10360 美元，凸显宏观数据对金属价格的直接驱动。

锌：库存警报拉响，领涨工业金属：3 个月期锌价上涨 32.50 美元，收于 2989.00 美元 / 吨，涨幅 1.10%，盘中最高触及 2998 美元，距 3000 美元整数关口仅一步之遥。LME 锌库存当日报 3.2 万吨，较年初下降 68%，创 1998 年有记录以来最低水平，库存紧缺引发的 “逼仓担忧” 成为价格上涨的核心推手。

锡铅：供需改善叠加流动性利好：3 个月期锡价大涨 480.00 美元，收于 35880.00 美元 / 吨，涨幅 1.36%，创下 9 月 10 日以来最大单日涨幅，主要受国内云南锡矿环保限产导致的供给收缩支撑；3 个月期铅价上涨 27.50 美元，收于 2013.50 美元 / 吨，涨幅 1.38%，为当日涨幅最大的品种，受益于全球铅酸蓄电池回收体系整顿带来的原料供应偏紧。

铝：涨幅收窄，供需博弈加剧：3 个月期铝价仅上涨 7.00 美元，收于 2694.00 美元 / 吨，涨幅 0.26%，在上涨品种中表现最弱。尽管宏观宽松预期提供支撑，但全球电解铝产能释放节奏加快（预计 2025 年全球产能增长 3.2%），叠加 LME 铝库存环比增加 1.2 万吨至 58.6 万吨，压制了价格上行空间。

镍：逆势下跌，供过于求压力显现：3 个月期镍价成为唯一下跌的品种，当日下跌 80.00 美元，收于 15185.00 美元 / 吨，跌幅 0.52%。国际镍业研究组织（INSG）最新预测显示，2025 年全球镍市场将出现 12 万吨供应过剩，叠加不锈钢下游需求疲软，市场对镍价的悲观预期尚未逆转。

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