2025年10月21日，美国国债市场迎来显著调整，各期限收益率普遍走低，尤以长端利率跌幅突出。

当日纽约尾盘，美国10年期国债收益率下跌2.30个基点，报3.9570%，并在北京时间18:40至21:48期间持续走低，反映出市场避险情绪升温与资金流向安全资产。与此同时，中长端及超长端利率同步下行，短端利率调整幅度相对有限，整体收益率曲线趋于平坦化，引发市场对经济前景与政策走向的深度思考。

一、各期限国债收益率变动详析

10年期国债收益率下跌2.30个基点，收于3.9570%，盘中持续走低，表明投资者对经济前景谨慎，对长期风险资产趋于回避。

20年期美债收益率下跌2.46个基点，30年期美债收益率下跌2.64个基点，超长端利率跌幅更大，体现出市场对远期经济增长与通胀压力的担忧缓解，以及保险、养老等机构对长久期资产配置需求上升。

7年期美债收益率下跌2.31个基点，5年期美债收益率下跌1.90个基点，中长端利率同步下行，反映中期经济预期趋弱。

短端利率调整有限，政策预期博弈持续 

2年期美债收益率下跌0.45个基点，报3.4509%，调整幅度远小于长端，表明市场对美联储短期内货币政策仍保持谨慎，政策利率预期未出现剧烈变化。 

3年期美债收益率下跌0.84个基点，短端利率整体下行空间有限，显示流动性管理与政策预期对短端的支撑作用依然明显。 

关键利差变动，收益率曲线形态引关注 

2/10年期美债收益率利差缩小1.872个基点，报+50.403个基点，利差持续收窄，曲线平坦化趋势加深，这往往是市场对远期经济增长信心不足的信号，亦可能预示未来货币政策转向预期加强。

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