2026年2月20日，欧市周五尾盘，欧元区主要国家国债收益率呈现显著分化格局，市场在经济增长疲软、货币政策路径分歧与地缘政治不确定性交织的背景下，展开新一轮风险重估。其中，法国、意大利、希腊等国中长期国债收益率普遍下行，而西班牙国债收益率逆势上扬，凸显欧元区内部经济韧性与政策预期的结构性差异。

法国国债：长端大幅走低，逼近历史低点

当日，法国10年期国债收益率下跌1.6个基点，报3.300%，盘中一度触及3.292%，逼近2025年8月7日创下的阶段性低点3.285%，反映出市场对法国及欧元区经济前景的谨慎情绪持续升温。

本周累计下跌4.0个基点，为2025年第四季度以来最大单周降幅之一；

30年期法债收益率下跌1.7个基点，报4.255%，本周累计下挫5.7个基点，显示超长期资金正积极配置，押注未来低利率环境；

2年期法债收益率逆势上涨0.7个基点，报2.182%，本周累计上升2.4个基点，反映市场对欧洲央行短期内维持利率不变的预期增强。

2/10年期法债收益率利差收窄2.3个基点，报+111.8个基点，已连续三周走低，表明市场对中长期经济增长的预期趋于悲观，同时强化了对欧洲央行将在2026年中启动降息周期的定价。

意大利与希腊：同步走低，风险溢价收窄

意大利10年期国债收益率下跌0.8个基点，报3.341%，本周累计下跌2.2个基点。尽管该国公共债务高企，但近期财政纪律改善与欧盟资金拨付进度加快，缓解了市场担忧。

希腊10年期国债收益率下跌0.8个基点，报3.340%，本周累计下跌1.9个基点，创2025年9月以来新低，反映出投资者对希腊经济复苏与结构性改革成效的认可。

值得注意的是，意大利与法国10年期国债利差（OAT-BTP spread）收窄至仅4个基点，为2021年以来最窄水平，显示欧元区核心与边缘国家之间的风险溢价正在收敛。

西班牙国债逆势上行，凸显区域分化

与法意形成鲜明对比的是，西班牙10年期国债收益率上涨3.9个基点，报3.150%，为当日欧元区主要国家中唯一显著上行者，本周累计上涨1.6个基点。

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