新华财经北京3月25日电（吴郑思、郭洲洋） 受能化板块继续大面积调整拖累，国内商品期货市场周三（3月25日）延续整体偏弱震荡。截至收盘时，中证商品期货价格指数收报1739.92点，较前一交易日上涨9.75点，涨幅0.56%；中证商品期货指数收报2397.70点，较前一交易日上涨13.43点，涨幅0.56%。

分板块来看，受美国单方面释放谈判消息影响，原油及多数能化品种延续回调，截至收盘，液化石油气重挫跌超8%，燃料油、乙二醇、丙烯、PVC、塑料等跌幅也均在4%乃至6%以上，另有包括低硫燃料油、SC原油、聚丙烯、烧碱、甲醇等在内的近十个能化品种日跌幅在3%以上。相比之下，贵金属、工业金属连续第二日反弹，沪银大涨超7%收盘重回18000元／千克关口之上。值得注意的是，受供应忧虑提振，橡胶板块日内全线走高，成为能化相关商品中唯一上涨的品类。

贵金属继续强势反弹沪银涨超7% 三大橡胶逆势拉涨

地缘局势出现缓和迹象，能源价格下降，通胀预期减弱，贵金属重新受到支撑，国内商品市场沪银主力合约收涨7.05%；铂钯主力合约均涨超5%；沪金主力合约涨超3%。据多家美国媒体报道，特朗普24日称对伊朗的战争“已经胜利”，伊朗已准备“达成协议”。市场情绪在美国有意停火并与伊朗谈判的背景下有所回暖。但需要注意的是，目前这只是特朗普单方面的表态，而由于当前市场对美以伊战事仍保持敏感性，因此充满不确定性的局势变动意味着贵金属价格或仍将在近期处于高波动区间。此外，美联储方面表态偏鹰。综合来看，光大期货认为，今年初支撑金银上行的降息逻辑可能生变，在悲观情绪快速释放后，尽管白银反弹动力较强，但需警惕反弹持续性不足或上行空间有限的问题。

油价下跌，能源化工品普遍走弱，但三大橡胶依旧保持强势，尤其丁二烯（BR）橡胶主力合约尾盘大涨近5%，刷新上市以来新高。受其带动，20号胶和天然橡胶连续第三日反弹走高，终盘分别涨超2%和1%。分析认为，地缘风险、成本支撑和供应收缩共同对丁二烯橡胶价格形成支撑，虽然日盘开盘后跟随油价“跳水”一度有所调整，但市场对4月供应收缩已形成较为确定预期，且成本支撑仍在，BR橡胶午盘再度走高，并最终以接近日内高点水平收盘。不过，西南期货表示，需求端对高价原料的接受度和传导能力有限，成本支撑逻辑仍在但强度有所减弱，社会库存转向去库但仍处高位，压制价格上行空间。

此外，在锂矿供应端扰动仍存、终端需求增长预期不变的支撑下，碳酸锂继续走强，主力合约今日涨超4%。

原油及相关品种继续大面积回调 焦煤焦炭同受拖累

随着国际油价继续自近期高位回落，国内主要油气及能化品种3月25日连续第二日大面积回调。截至收盘，液化石油气以8.02%的跌幅领跌商品市场，燃料油再跌超6%，乙二醇、丙烯、PVC、塑料、甲醇等主要化工品收盘跌幅也均在3%乃至4%以上。值得关注的是，SC原油日盘开盘后一度大幅跳水，最大跌幅一度逼近8%，但午盘油价震荡回升，终盘跌幅收窄至3.72%。

分析来看，地缘局势释放缓和信号，是导致原油及主要能化品种大幅回调的主要原因。尽管伊朗否认了美国有关“伊美之间已经展开谈判”的说法，但特朗普近两日连续表态称“对伊朗的战争‘已经胜利’、伊朗已准备‘达成协议’”等，仍被市场解读为当前中东战事或有望缓和的信号。同时，伊朗表示满足条件的非敌对船只可通行霍尔木兹海峡，也增强了市场对海峡运输逐步恢复的信心。在此背景下，油价快速回落，带动一众能化品种快速回吐地缘溢价。不过，尽管特朗普连续释放谈判信号，但同时决定增派部队及相关军事调动，这仍使得双方的谈判前景充满不确定性。加上霍尔木兹海峡目前通航情况远未恢复正常，原油及能化市场的地缘风险仍未解除。

油价的回落也对植物油、煤炭等近期受到溢出影响的品种形成拖累。在连续两日拉涨之后，焦煤25日冲高回落，日盘开盘后更是跟随油价“跳水”，终盘与焦炭一起录得近2%的跌幅。分析机构提示，虽然基于能源替代效应，近期煤炭市场心态有所改善，但焦煤焦炭自身供需结构上短期都偏向宽松，后期随着地缘影响减弱，双焦定价或仍将逐步回归基本面。

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