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摩根大通:谨慎选择流动性较高的产品和资产市场

      2018年第四季度即将来临,这一次又该买点啥了?

  摩根大通全球资产配置策略总监John Bilton认为,2018年虽然美国的经贸政策不确定性较高,且在美国加息的大背景下,全球经济成长仍然在上升通道。他的团队认为,经济大环境和公司的盈利能力依然向好,因此他们在现阶段偏好投资风险资产。不过经贸消息面的不确定性使他们对这个投资策略有所保留,相较之前减少了股票的投资比重。

  他们认为,美联储将在接下来的时间里,稳步推行他们的货币紧缩政策,但即使如此,他们还是认为整体的货币政策仍旧宽松,风险资产在2019年年初前都不会有太大的问题。

  在所有的资产类别中,他们认为美股和美国国债比其他地区的资产更有投资价值。并且,他们对新兴市场的债券市场表示担忧,认为在消息面不确定性较高的情况下,这些地区的债券价格将在接下来的一段时间内承压。

  第四季度买点啥?

  总体上来看,虽然全球经济存在一些风险点,市场情绪目前也不是非常乐观,但是摩根大通资管团队认为,经济在上升通道上的事实没有改变。他们建议投资者,依然持有一定量的风险资产,但是由于现在逐渐到了经济周期的尾声,在投资时还需谨慎选择流动性较高的产品和资产市场。

  目前,他们依然看好股市和长期国债,他们对其他信用产品、大宗商品和房地产持中立态度。

  按地区来划分,他们总体上最看好美国的资产。股市方面,他们认为美股最佳,其次是日本股市,对新兴市场股市持中立态度,不看好欧元区股票,因为该地区经济成长的红利主要体现在欧元货币,而非该地区的股市。

  国债方面,他们最看好美国国债,并预测未来美国国债收益率曲线会进一步变平,因为长期美债的收益率受到全球市场的影响。欧洲方面,他们预测十二月欧洲央行将逐渐停止量化宽松政策,因此德国国债利率将上升。

  下表展示了摩根大通对12至18个月内全球资产配置的观点,其中向上和向下的箭头代表了,上次季度报告后他们的观点变化。他们提醒投资者,这些观点不是对具体投资组合的建议,而是展示他们对不同资产类别目前的风险偏好。

  他们还提醒投资者,分散投资不能保证投资收益,也无法保证投资没有损失。分散性投资主要作用是降低投资组合总体的波动性。

  下图为摩根大通四季度主要投资主题展望。

  2018年市场被恐惧笼罩

  Bilton指出,在今年年初,2017年全球市场的涨幅有所缓和,投资者对一些经济体的疲软感到担心。

  另一方面,大众对数据可能会被滥用的担忧情绪,掩盖了对新科技的乐观情绪,忽视了生产效率的大幅提高的方面。

  最后,对这一轮经济周期将到达衰退阶段的担忧充斥着整个市场。Bilton团队对此认为,现在还未到担心这一轮经济周期突然衰退的时机,他们预计全球向好的经济面将至少持续到2019年。

  尽管如此,他承认目前全球各经济体的发展确实遇到了一些阻滞。由于货币政策正在朝紧缩迈进,且目前市场情绪较为低迷,谨慎的做法是降低目前投资组合风险水平。

  全球经济发展现状及风险

  从全球经济成长角度来看,他认为目前局势还是比较乐观的。美国的国内经济正在稳步成长,欧洲经济也从年初的低迷中逐渐恢复。

  失业率目前在较低的水平,这表明投资者仍可以提高对全球经济成长的预判。

  目前的主要风险点,在他看来还是在新兴市场的某些地区中。这些地区今年夏天受美元升值的影响,整体表现低迷,而使市场中恐慌的情绪逐渐蔓延。

 但是Bilton认为,给全球经济真正带来威胁的是目前经贸关系的消息面的不确定性。并且,就是因为当下这些不确定性因素,他们认为全球其他地区很难共享美国现阶段经济向好的红利。

  逐渐紧缩的货币环境

  他的团队预测,美国经济的强劲表现使美联储在接下来的几个季度中,都将继续实施其货币紧缩政策,且至少持续到2019年上半年。

  他们认为,目前的货币环境仍相对宽松,但是2019年美联储基准利率将超过中性利率,我们将迎来一个实际意义上紧缩的货币环境。

  与此同时,他们预测欧洲央行政策的论调将偏向鹰派,全球的金融环境将逐渐收紧。虽然发达市场央行如此行事是为了预防通货膨胀的风险,但是这无疑将提高新兴市场经济体的融资成本。

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