纵观全球的伟大零售企业都有足够深的护城河，这个护城河是其在某一领域持续赚钱能力的根源，只有在某一领域持续赚钱，提供稳健现金流，才有可能去拓展其他相关业务。苏宁易购经历过去十多年家电零售渠道的变革竞争洗牌，已形成带“电”品类全渠道销售的宽阔护城河。未来通过多业态的智慧零售布局，规模效应将逐步凸显，有望全方位吸引客流、精耕生态圈用户需求，开启规模发展新篇章。当前处于历史估值底部，非常具备投资价值。

家电零售已建立起宽阔护城河，未来在带电产品零售市场的空间仍然较大。全渠道、多业态汲取流量，构建智慧零售生态圈。输出供应链服务能力，赋能商家和消费者。

盈利预测与估值：公司家电零售已形成宽阔护城河，全渠道多业态精耕智慧零售生态圈，开启规模发展新篇章，维持“买入”评级。苏宁经营基本面向好，市场份额有望进一步提升，当前处于历史估值底部，存在较大的估值修复空间。苏宁全渠道多业态经营模式规模效应逐步凸显：（1）线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局，全方位把握各层级市场的消费机会；线下盈利能力回升，预计同店收入将保持稳健增长，为公司提供充足而稳定的收入来源。（2）线上将强化传统带电产品优势，加大开放平台商家引进力度，借助阿里资源优势，把握社交流量红利，预计线上仍将保持中高速增长，未来平台收入将进一步提升。（3）持续输出供应链服务能力，丰富仓储物流资源，推动社会化物流收入放量增长。苏宁金融持续聚焦核心业务，精耕生态圈金融需求；战略募集资金已到位，为业务发展提供有力支持。预计公司 2018-2020 年实现营业收入2460.70/3123.27/3826.38 亿 元 ， 实现归母净利润77.18/19.72/31.91 亿元。

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