Jessica Lessin，订阅新闻服务The Information的创始人。

康卡斯特风险投资公司已经看够了。多年研究商业模式，看到他们自己的投资组合的表现以及观看数字媒体初创公司的斗争给人留下了深刻的印象。 2018年，风险投资公司做出了一个决定：它将不再为广告驱动的媒体公司投入种子资金。

康卡斯特风险投资公司合伙人丹尼尔古拉蒂在接受采访时说：“开始广告支持的业务真的非常非常艰难。” “作为一般性论点，我们并没有积极寻求投资拥有基于广告的商业模式的种子公司。”

这是Comcast Ventures的思维转变，Comcast Ventures之前已投入资金支持基于广告的模式，包括2009年和2010年对Vox Media的投资以及2016年小型金融新闻网络Cheddar的投资。 （Comcast Ventures由康卡斯特公司拥有，康卡斯特公司也拥有CNBC母公司NBCUniversal。）

这种转变的原因归结为两个技术巨头：Facebook和谷歌。双寡头垄断了数字广告，两家公司的规模和市场份额都在增加。

Gulati表示，鉴于他们的所有数据，他们的目标能力是“首屈一指”。 “随着他们的增长加速，新公司的机会减少。”

因此，订阅费很高 - 这是几十年来大多数媒体（报纸，杂志，有线电视）蓬勃发展的回归。

仅在本周，纽约杂志的所有者纽约媒体宣布其网站将被支付。紧随其后的是Verizon雅虎财经和Atlantic Media的Quartz发布的付费墙公告。 Bloomberg，Axel Springer的商业内幕，Conde Nast的名利场和有线，还有一些其他在线杂志今年推出或加强了他们的付费墙。 “纽约时报”，“华尔街日报”（由新闻集团旗下），“金融时报”（由日经指数拥有）和“华盛顿邮报”（由亚马逊首席执行官杰夫贝索斯拥有）甚至更早做出了这一决定。

“多年来，流行的叙述一直是读者根本不愿意为网上内容付费，”Bedrock Capital的风险投资家Eric Stromberg说。

“获胜的唯一途径是建立一个免费文章引擎，通过广告货币化并在社交网络上分享.Paywalls不会扩展。如果你有一个付费墙，你注定会有一个利基观众。我们开始看到一个转变。我希望未来几年我们会更有力地看到它。“

广告的麻烦

对订阅服务的最大反对意见是，您无法对可通过免费在线服务汇总或汇总的内容收费。 “你不能把精灵放回瓶子里，”媒体高管们会感叹道。人们无法接受再培训，无需支付他们已经免费获得的费用。

考虑到这一点，投资者在2000年代向广告驱动的媒体公司投入了数十亿美元，其中一对已经变得价值数十亿美元。

但成功与警告有关。 Vice Media一直是黄金标准，2017年6月的估值为57亿美元。然而本月早些时候，迪士尼将其对Vice的投资减记了40％，这表明整体估值下降。

Buzzfeed已经成为一家价值超过10亿美元的公司。 “华尔街日报”去年报道称，Buzzfeed仍未将其2017年的收入预测错失高达20％，从而无限期地推迟首次公开募股的希望。据知情人士透露，包括SBNation，Eater和The Verge在内的网站所有者Vox Media也错过了内部收入预测，并且不打算很快上市，因为该公司的财务是私人的，因此不愿透露姓名。 。

小型公司中，几乎每个人都迫切希望出售，Group Nine Media的首席执行官Ben Lerer表示，该公司是一家拥有Thrillist，NowThis和The Dodo等品牌的数字媒体控股公司。

Ben Lerer

在广告中存活的困难以及最近高调的付费墙的成功使得对新闻感兴趣的企业家重新回到基于订阅的模型。

基于订阅的技术网站The Information的创始人Jessica Lessin表示，许多依赖广告的媒体公司都失去了与观众的联系，该公司在五年内从两名记者的创业公司发展成为一家拥有36名员工的公司。

Lessin认为，对广告的依赖导致极端和令人愤慨的头条新闻以及其他将广告商置于读者面前的编辑决策。

“这是阴险的，”莱辛说。 “当我与品牌和广告商交谈时，他们想赞助一个视频系列，并确定谁正在接受采访。出版物是东方的阴影和更阴暗的东西。我知道有一个品牌在杂志上购买大量广告的出版物，以及出版物让他们有权否决对竞争品牌的报道。人们必须考虑到这一点。“

古拉蒂表示，虽然现有企业可能会实现广告和订阅的双重收入流，但是对于一个全新的企业来说，尝试这两者并不聪明。

“如果你今天开始，你必须问问自己，我是否希望并行运营两家公司？”古拉蒂说。 “他们是非常不同的模特。通过订阅，你在游戏中拥有重要的皮肤。你必须在课堂上保持最佳观众。在广告方面，你有一套完全不同的优先事项。你需要一支销售人员。如何提高收入有不同的变数。如果你要从头开始创业，我不确定你能不能做得好。“

订阅成功案例：竞技

在不到三年的时间里，竞技运动已经成为体育新闻界的一支力量，雇佣了全国各地报纸的作家和备受好评的国家记者，包括棒球作家肯罗森塔尔和篮球记者沙姆斯查拉尼亚。

创始人Alex Mather和Adam Hansmann从第一天就知道他们不想成为广告支持的企业。他们来自基于订阅的业务，健身公司Strava，并看到如何迫使客户支付产品的价格。

Alex Mather 

当这么多体育内容免费时，创建一个仅限订阅的体育网站似乎是违反直觉的。但他们认为，他们可以通过专注于深入的本地故事而脱颖而出，重点放在以前游戏的分析和电影细分上。他们意识到，从广告中产生收入实际上违背了他们的想法。

“广告的核心是寻求广度，而不是深度，”马瑟在接受采访时说。 “导致更多眼球的行为往往是适用于尽可能多的人的故事。这意味着，对于体育网站，你在勒布朗（詹姆斯），达拉斯牛仔队，纽约洋基队上过度指数。你想要眼球随着时间的推移，这真的会影响你的编辑团队。他们开始问，“我怎么能把这个故事变成更多的眼球呢？”这对我们产品的长期成功是错误的。“

马瑟和汉斯曼不得不说服投资者，他们的业务可以扩展为仅限订阅。专注于体育运动是说服包括Comcast Ventures和Bedrock Capital在内的风险投资公司成为早期投资者的关键。在耗尽他们的银行账户并投入大约10万美元自己的钱之后（“我们的妻子是非常精彩的女性，”Mather指出），The Athletic在2016年在芝加哥开始。这对夫妇聘请了资深记者，一些最近被解雇的人，并很快赢得了足够的读者的信任，使其变得有利可图。几百名订阅者变成了一千名。当小熊队在那年11月赢得世界大赛时，该网站看到了大量新客户。

数据显示，读者将继续支付阅读国家冰球联盟的芝加哥黑鹰队，国家篮球协会的芝加哥公牛队和小熊队的报道。关于如何扩展业务的争论变得直截了当 - 在全国各地的市场上重复芝加哥剧本。

近三年后，The Athletic目前在47个市场，拥有300名员工，其中275名是记者。该公司最后一次共享“超过100,000”的用户数量，仅在15个市场中。虽然马瑟不愿透露新的客户指标，但他表示，用户的增长与市场增长基本一致，表明订户超过30万。

Athletic目前每年订阅费用为45美元（每月3.75美元 - 限时促销费用为25％），每月订阅费用为9.99美元/月。

作为一个纯粹的思辨性思想实验，人们可以想象每年用户的平均收入为60美元。乘以30万订户，年收入约为1800万美元。如果普通员工每年的工资和福利年收入为60,000美元，那么这只能支付300名员工的费用。

Mather承认The Athletic尚未打破，但表示它在早期市场上有利可图。 Mather表示，Athletic的下一阶段将转变为创造更多音频和视频内容，这可能产生新的收入来源，包括潜在的赞助和广告机会。

“我们对订阅并不信任，”马瑟说。 “我们相信这将带来我们可以创造的最佳内容。”

Netflix效果

每月9.99美元的定价策略并非偶然。它的收益低于Netflix在美国最受欢迎的流媒体订阅收费。

“Netflix是用户心目中的一个障碍，”马瑟说。 “订阅者知道他们为Netflix支付了多少费用，而其他一切与此相关。”

Mather表示，仅限运动的网站为客户提供的效用低于Netflix，但网站的个性化覆盖范围（用户可以选择在网站或移动应用中看到的体育和团队）以及专业和大学报告的组合经过数月的早期实验后，定价决定。

Bedrock Capital的Stromberg表示，The Athletic的指标是“同类最佳”，该公司上个月在该公司共同领导了4000万美元的C系列融资。该公司表示，Athletic的用户保留率约为90％。

Stromberg表示，订阅媒体业务盈利的关键是创造一个“积极的飞轮”。

“通过这些模式，随着您增加用户群，您可以增加收入，从而带来更多作家，更好的作家，更多内容，并带来更多订阅者，从而带来更多收入，”Stromberg说。 “这是一个良性循环。”

马瑟表示，Athletic的作者知道他们撰写的文章何时从内部数据中吸引新订阅者。他说，编辑人员不会分享那些对商业模式不重要的读者人数，因为没有广告，编辑人员会关注参与度量指标 - 特别是那些导致新订阅的指标。

Axios：反驳论点

不是每个人都同意订阅是成功的唯一途径。

Group Nine的Lerer也是风险投资公司Lerer Hippeau的合伙人，他说与在线相比，电视广告投入的资金仍然太多。在接下来的几年里，这种流离失所应该是正确的，这使得许多数字媒体实体成为谷歌和Facebook之外不断增长的一块。

Lerer说，盲目地关闭订阅广告是一个长期的错误。他说，拥有双重收入来源最终会带来更健康的业务。

“我们的信念是，我们仍处于数字化商业模式的早期局面，”Lerer说。 “如果我们找到具有差异化编辑方法的聪明人，那么无论商业模式如何，这些都将成为我们投资的有趣业务。”

Lerer Hippeau相信它在2016年发现了Axios，这是由Jim VandeHei，Mike Allen和Roy Schwartz共同创立的政治重磅新闻网站。 Axios是CNBC的2018年Upstart 100公司之一。

VandeHei表示，Axios在第一年的广告收入为1250万美元，并且有望在第二年将这一数字翻一番。该公司表示，它预计第三年的大幅增长可能会使收入再次翻番，从2500万美元增加到5000万美元。

Axios的联合创始人都来自VandeHei共同创立的政治网站Politico。 Politico成功创造了免费内容，建立了品牌和受众，并在广告收入中生存。

VandeHei知道它可以运作，这是他向风险投资公司的投资，包括Lerer Hippeau和NBC新闻，他们都是A轮融资的一部分。 （NBC新闻是CNBC母公司NBCUniversal的一部分。）

VandeHei表示，他对启动仅订阅业务的担忧是它可能难以扩展。相反，他希望通过向所有人提供Axios的报告来建立最大的受众。然后，当广告增长看起来正在消亡时，Axios可以添加订阅选项作为新的收入流。

虽然VandeHei敏锐地意识到Facebook和谷歌正在吞噬大部分数字广告资金，但他相信Axios可以通过针对那些希望宣传其品牌而不是让客户购买特定产品的公司的广告来茁壮成长。例如，Axios允许广告商编写出现在其新闻简报中的赞助帖子。

“这个空间比我们想象的还要好，”VandeHei在接受采访时说。 “这是我们的空间，大西洋，石英，纽约时报 - 它已经成长为一个增长的业务很长一段时间。”

到达同一个地方

与大西洋一样，Axios对其商业模式并不痴心。

“我们正在寻找的信号是，我们看到我们的广告收入同比增长一倍，”VandeHei说道。 “一旦你看到它，那么在它发生前大约18个月，你想开始一个加法订阅业务。”

换句话说，较长的Axios保持免费，您知道其广告业务蓬勃发展的时间越长。 VandeHei表示，其最终的订阅业务不会消除免费产品。相反，它将是一个高级包装，旨在“超越您已经培训过的客户所期望的免费服务。”这类似于Politico Pro，这是在免费版Politico发布约四年后推出的订阅服务。

Mike Allen，Axios的联合创始人兼执行编辑

“当我们投资Axios时，我们不喜欢'我们喜欢这项业务，因为他们会建立广告业务'，'我们喜欢这项业务，因为他们拥有管理组织的人才和真正的受众群体有价值的，“莱勒说。 “从商业模式的角度来看，这将意味着什么。他们将会找到多种方式来实现货币化。”

Axios已经找到了另一个收入来源，本月早些时候推出了一个HBO秀。

当任何公司获得风险投资资金时，它必须考虑退出计划。投资者需要能够获得回报。到目前为止，在数字新闻创业公司的世界里，并没有太多的本垒打。 Axel Springer在2015年以约4.5亿美元的价格收购了Business Insider，但是当成功退出低于5亿美元时，很难吸引很多风险投资公司。该行业没有任何价值超过10亿美元的IPO。

投资者并没有放弃。从有线电视网络等订阅和广告中获取销售额可能仍然是新闻的理想选择。

然而，The Information的Lessin认为，与广告相关的诱惑最终会导致更糟糕的新闻报道。

“我和Jim VandeHei有过这个争论，”Lessin说。 “当你增加新的收入来源时，你必须非常诚实地说明你的产品和优先级如何变化。如果你在网站上做广告，当你写一篇文章时突然间，标题可能不会得到很多点击。也许你改变它是因为广告客户需要查看点击次数。也许你说，'这是一个准确的标题，但这是另一个可能让其他人点击的标题。你做了哪个标题？“

免责声明：如有关于作品内容、版权或其它问题请于作品发布后的30日内与我们联系。