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为什么今年华尔街突然分崩离析,未来发生了什么

直到10月3日,一切都适合股市。然后一切都出错了。

到目前为止,道琼斯工业平均指数今年上涨了约8% - 如果不像前一年那样华而不实,那将是稳固的收益。

更重要的是,基本背景是稳固的:经济增长率高于3%,企业利润接近8年来的最高水平,美联储似乎控制着货币政策和利率。

当天市场交投持平,几乎没有任何迹象显示有任何事情可能会扰乱今年年底的强势牛市。

然后,它发生了。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在市场收盘后的PBS采访中表达了一个看似不合时宜的言论,称利率与他认为既不刺激也不限制的利差相距甚远 - 央行的“中性”圣杯 至少在中期内它可以保持在哪里。

该评论获得了头条新闻,但似乎没有产生过多的关注。

道琼斯指数第二天下跌约157点 - 显着下跌,但并未特别可怕的是蓝筹股平均上涨27,000点。

但是第二天又下跌了一些。还有一些。然后还有更多。

最终,该指数非常短暂地进入熊市领域 - 下跌20%。更重要的是,市场最严重的恐慌已经暴露出来,即美联储如此慷慨地利用大量流动性和低利率支撑牛市,现在已准备好改变方向。

“我们认为美联储引发了2018年的市场恐慌,”Fundstrat Global Advisors的执行合伙人Tom Lee写道。

随着日子和星期的进展,华尔街突然面临一个新的现实:一个看起来像防弹的市场现在容易受到各种各样的担忧。在过去九年中一直被视为理所当然的收益处于危险之中。经济不稳定,利率前景不明朗以及不会停止谈论股市的总统构成了严重的危险。

忧虑变得令人担忧

Tom Lee将市场称为“中年危机”而不是经济衰退。然而,市场有很多东西要克服,以使他正确。

虽然鲍威尔声明本身就足以引发抛售的微小浪潮,但它发布了一系列其他担忧,投资者此前一直忽视并且即使在美联储主席试图走回“漫长道路”之后也无法克服来自中立的失态。突然之间,贸易战,华尔街基本上采取了乐观的看法,即它将在几乎没有全球性中断的情况下解决,这似乎是存在的危险。同样是全球经济放缓,英国脱欧以及自唐纳德特朗普总统当选以来华盛顿普遍存在的混乱局面。

就他而言,特朗普没有帮助。

随着华尔街的摇摆不定,总统对鲍威尔和他的同事们表示不满。加剧了今年早些时候开始的批评,特朗普大声质疑他是否做出了正确的选择,以取代前美联储主席耶伦与鲍威尔,并一再表示央行的加息是对美国经济的最大威胁。

在暴力抛售期间,他竟然在平安夜迎接美联储:

特朗普的战略将股市的表现与他所看到的经济联系起来一直是一个危险的策略,而且潜在的熊市迫在眉睫,它变得更具风险。

似乎他越是谈论市场,情况越糟糕,投资者继续担心底部将会到底。

展望未来,抬头仍然有理由乐观。

尽管华尔街一致认为增长步伐将放缓,但经济依然强劲。失业率维持在50年来的最低水平,就业增长继续快速增长,尽管人们普遍认为,没有更多的扩张空间,劳动条件的恶化也可能出现。

企业利润在2018年仅增长20%之后,可能也会放缓,尽管盈利衰退似乎几乎不像传统的经济衰退。 FactSet估计,2019年全年盈利将增长8%,大幅下滑但仍有进展。消费者和商业信心略微走低,但仍高于历史标准。

此外,没有一家华尔街主要公司的策略师认为2019年的市场将比开始时更低。

甚至美联储的问题也可能会从视线中消失。目前的期货价格预计零利率上调,尽管美联储官员目前预计在2019年收盘前两次上涨,但央行历来一直不愿意让市场感到意外。

“随着美联储今年的最后一次决定落后于我们,市场经历了一次戏剧性的回调,我们认为除非出现'黑天鹅'事件,否则蓝色螺栓的冲击,最糟糕的是奥本海默的首席市场策略师约翰•斯托兹福斯(John Stoltzfus)在一份报告中表示,2018年股市经历的下跌已经落后于我们。

正如通过财政部长史蒂芬·努钦(Steven Mnuchin)所表达的那样回应白宫的立场,Stoltzfus将程序化交易和“技术因素”归咎于第四季度销售的原因而不是“经济和企业基本面的恶化”。

从整体来看,Stoltzfus预计标准普尔500指数将在2019年结束时达到2,960点。好消息是,从周五的收盘价上涨了19%。坏消息是,它在2018年初的大盘指数中落后于年底3000目标。

他表示,“我们认为投资者应该将此视为一个机会,以极具吸引力的价格对市场细分市场进行股票投资。”

事实上,投资者可以获得一些安慰,因为在华尔街温和的圣诞老人反弹结束的一年结束,尽管情况不稳定。

在圣诞节前夕的灾难性潜水之后,这些收益使得主要平均值上涨了6%以上。然而,Stoltzfus和他的许多华尔街同事一样认为,2019年的市场将会经历更多的痛苦和波动,然后才能最终走出困境并攀升。

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