全球扩张已经减弱。根据2018年10月的《世界经济展望》(WEO)预测，尽管欧洲和亚洲等一些经济体的表现较弱，但2018年全球经济增长预计为3.7%。全球经济预计2019年增长3.5%，2020年增长3.6%，比去年10月的预测分别低0.2和0.1个百分点。

上一份世界经济展望报告已经下调了2019年和2020年的全球增长预测，部分原因是当年早些时候美国和中国实施的关税上调带来的负面影响。进一步下调10月以来在一定程度上反映了携带从柔和的势头在2018年下半年之后——包括在德国引入新的汽车燃料排放标准和在意大利的主权和金融风险的担忧打压国内需求,也削弱了金融市场情绪以及收缩在土耳其现在将比预期的更为严重。

全球经济增长面临下行风险。超出预测范围的贸易紧张局势升级，仍是前景面临的一个关键风险来源。自去年秋季以来，金融环境已经收紧。除了不断升级的贸易紧张关系外，一系列因素可能引发风险情绪进一步恶化，对经济增长造成不利影响，尤其是考虑到公共和私人债务水平很高。这些潜在的诱因包括英国“不达成协议”退出欧盟，以及中国经济增长放缓幅度超出预期。

各国共同的主要政策重点是迅速合作解决贸易分歧和由此产生的政策不确定性，而不是进一步增加有害壁垒，破坏已经放缓的全球经济的稳定。在所有经济体中，在高债务负担和金融环境趋紧的情况下，必须采取措施促进潜在产出增长，增强包容性，增强财政和金融缓冲。

势头疲软，不确定性高

全球经济继续扩张，但第三季度的增长令一些经济体感到失望。特殊因素(德国的新燃料排放标准，日本的自然灾害)影响了大型经济体的经济活动。但这些进展是在金融市场人气减弱、贸易政策不确定性以及对中国前景的担忧的背景下出现的。尽管12月1日宣布的中美贸易争端导致关税上调被推迟90天的消息受到欢迎，但今年春天紧张局势重新抬头的可能性，给全球经济前景蒙上了一层阴影。

高频数据信号抑制了第四季度的增长势头。在美国以外，工业生产，特别是资本货物的生产已经减速。全球贸易增长已放缓至远低于2017年平均水平的水平。真正的潜在推动力可能比数据显示的还要弱，因为总体数据可能是在关税上调前的进口提前加载，以及新产品上市后科技产品出口的上升提振的。与这种解释相一致的是，采购经理人指数(尤其是新订单类别的采购经理人指数)显示，市场对未来活动的预期不那么乐观。

大宗商品和通货膨胀。自8月以来，原油价格一直波动，反映出供应的影响，包括美国对伊朗石油出口的政策，以及最近对全球需求走软的担忧。截至1月初，原油价格维持在每桶55美元左右，市场预计未来4-5年油价将大体维持在这一水平。自8月份以来，金属和农产品价格略有回落，部分原因是来自中国的需求低迷。近几个月来，发达经济体的消费者价格指数(cpi)总体上保持在可控范围内，但美国消费者价格指数(cpi)仍在缓慢上升，高于趋势水平的增长仍在继续。在新兴市场经济体中，通胀压力正随着油价下跌而减轻。对一些人来说，货币贬值对国内价格的传导部分抵消了这种宽松政策。

自去年秋季以来，发达经济体的金融状况已经收紧。随着贸易紧张局势的升级和全球经济增长放缓的预期，一些国家对盈利前景的乐观情绪减弱，导致股票价值缩水。对美国政府关门的担忧，进一步打压了接近年底的金融业人气。各大央行似乎也在采取一种更为谨慎的做法。尽管美联储在12月将联邦基金利率目标区间上调至2.25 - 2.50%，但它暗示2019年和2020年的加息步伐将更为缓慢。与早些时候的沟通一致，欧洲央行(ecb)在去年12月结束了净资产购买。不过，央行也证实，货币政策将保持充分宽松，政策利率至少要到2019年夏季才会上调，到期证券的充分再投资将远远超过首次加息。风险厌恶情绪的增强，以及对增长前景和政策预期转变的信心不断恶化，导致主权债券收益率下降，尤其是美国国债、德国国债和英国国债。在欧元区经济体中，意大利主权债务利差已从10月中旬的峰值回落，但截至1月7日仍维持在270个基点的高位。在此期间，欧元区其他经济体的利差基本保持不变。除了主权债券，美国企业债券的信贷息差也有所扩大，反映出乐观情绪减弱，以及油价下跌引发的能源行业担忧。

自去年秋季以来，新兴市场的金融状况已略有收紧，各国的具体情况存在明显差异。在此期间，在贸易紧张加剧和风险厌恶情绪上升的背景下，新兴市场股指遭到抛售。由于担心早些时候油价上涨带来的通胀效应，以及在某些情况下，缩小产出缺口或货币贬值造成的影响，许多新兴市场经济体(智利、印尼、墨西哥、菲律宾、俄罗斯、南非、泰国)的央行自去年秋季以来提高了政策利率。相比之下，中国和印度央行维持政策利率不变，并采取行动缓解国内融资环境(分别通过降低银行存款准备金率和向非银行金融公司提供流动性)。截至1月初，除了一些明显的例外(如墨西哥、巴基斯坦)，新兴市场政府的长期本币收益率普遍低于8 - 9月份。大多数国家的外汇主权信贷息差小幅上升，一些前沿市场的息差也大幅上升。

资本流动和汇率。随着投资者普遍降低风险资产敞口，新兴市场经济体在2018年第三季度经历了资本净流出。截至1月初，美元实际有效汇率与9月份相比基本保持不变，欧元因增长放缓和对意大利的担忧而贬值约2%，英镑因与退欧相关的不确定性增加而贬值约2%。相比之下，由于避险情绪升温，日圆升值约3%。一些新兴市场货币——包括土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亚尔、南非兰特、印度卢比和印尼卢比——已经从去年8月至9月的2018年估值低点反弹。

预测

支撑这一预测的关税、政策立场和金融状况假设，与上一份《世界经济展望》(WEO)中的假设大体相似。

基线预测包含了美国在2018年9月之前宣布的关税和报复性措施。对美国来说，这些措施包括在2018年上半年宣布对太阳能电池板、洗衣机、铝和钢铁征收关税;对价值500亿美元的中国进口商品征收25%的关税，对另外2000亿美元的中国进口商品征收10%的关税。目前为期90天的“休战”将于2019年3月1日结束。对中国来说，这一预测包含了对从美国进口的600亿美元商品征收5%到10%不等的关税

预计2019年和2020年的平均油价将略低于每桶60美元(低于上个世界经济论坛期间的69美元和66美元)。预计2019年金属价格将同比下降7.4%(降幅大于去年10月的预期)，2020年将基本保持不变。对大多数主要农产品的价格预测已被小幅下调。

2019年全球经济增长将放缓

与去年秋季一样，2018年全球经济增长预计为3.7%，但2018年下半年经济放缓的迹象已导致几个经济体下调了增长预期。

2018年下半年的疲软将延续到未来几个季度，预计2019年全球经济增长率将下降至3.5%，到2020年将小幅回升至3.6%(与前一次世界经济展望相比，增幅将分别下降0.2和0.1个百分点)。这种增长模式反映了发达经济体的增长率持续下降高于趋势levels-occurring更快比先前anticipated-together暂时下降的增长率在2019年为新兴市场和发展中经济体,反映收缩在阿根廷和土耳其,以及影响中国和其他亚洲经济体的贸易行动。

具体来说，发达经济体的增长预计将从2018年的2.3%放缓至2019年的2.0%和2020年的1.7%。这一2018年和2019年的增长预期比2018年10月的《世界经济展望》(WEO)低0.1个百分点，主要原因是欧元区的增长预期被下调。

欧元区的经济增长将从2018年的1.8%放缓至2019年的1.6%(比去年秋季的预期低0.3个百分点)，并在2020年放缓至1.7%。许多经济体的增长率都有所下降，尤其是德国(由于私人消费疲软，修订后的汽车排放标准出台后工业生产疲软，以及外国需求低迷);意大利(由于国内需求疲软以及国债收益率持续走高导致借贷成本上升);以及法国(由于街头抗议和工业行动的负面影响)。

英国2019- 2020年经济增长1.5%的基线预测存在很大的不确定性。相对于2018年10月的《世界经济展望》(WEO)，这一不变的预测反映了英国退欧结果长期不确定性的负面影响，以及2019年预算中宣布的财政刺激计划的积极影响。这一基线预测假设英国将于2019年达成退欧协议，并逐步过渡到新体制。然而，截至1月中旬，英国退欧的最终形态仍高度不确定。

美国的增长预测也保持不变。随着财政刺激政策的解除，以及联邦基金利率暂时超过中性利率，预计2019年经济增长率将降至2.5%，2020年将进一步放缓至1.8%。然而，预计的扩张速度高于美国经济在这两年的潜在增长率。强劲的国内需求增长将支撑进口增长，并导致美国经常账户赤字扩大。

日本经济将在2019年增长1.1%(比10月份的世界经济展望报告高出0.2个百分点)。这一修正主要反映了今年对经济的额外财政支持，包括采取措施减轻2019年10月计划上调消费税的影响。在实施减缓措施后，预计2020年经济增长将放缓至0.5%(比2018年10月的《世界经济展望》高0.2个百分点)。

对于新兴市场和发展中经济体集团来说，预计2019年的增长率将从2018年的4.6%降至4.5%，然后在2020年升至4.9%。对2019年的预测比2018年10月的《世界经济展望》低0.2个百分点。

亚洲新兴市场和发展中国家的经济增长率将从2018年的6.5%下降到2019年的6.3%和2020年的6.4%。尽管财政刺激抵消了美国提高关税的部分影响，但由于必要的金融监管收紧和中美贸易紧张的综合影响，中国经济将放缓。印度经济有望在2019年复苏，受益于油价下跌和货币紧缩步伐低于此前预期，通胀压力有所缓解。

欧洲新兴市场和发展中国家2019年的经济增速预计将比此前预期的更弱，从2018年的3.8%降至0.7%，尽管中欧和东欧总体上增长强劲，但到2020年将回升至2.4%。这一修正(2019年为1.3个百分点，2020年为0.4个百分点)是由于土耳其预计2019年经济将大幅收缩，2020年经济复苏将放缓，同时土耳其将收紧政策，并对限制性更强的外部融资条件进行调整。

在拉丁美洲，经济增长预计将在未来两年恢复，从2018年的1.1%恢复到2019年的2.0%，到2020年的2.5%(这两年的增长率都比之前的预期低0.2个百分点)。这一修正是由于墨西哥2019年至2020年的增长前景被下调，反映出私人投资的减少，以及委内瑞拉的经济收缩比此前预期的更为严重。对巴西2019年的预测上调，仅部分抵消了评级下调的影响。预计巴西将继续从2015-16年的衰退中逐步复苏。由于旨在减少失衡的紧缩政策减缓了国内需求，阿根廷经济将在2019年出现收缩，然后在2020年恢复增长。

中东、北非、阿富汗和巴基斯坦地区的经济增长预计在2019年保持在2.4%的低水平，到2020年恢复到3%左右。多个因素对该地区的前景构成压力，包括石油产量增长疲弱，抵消了非石油活动预计将出现的回升(沙特阿拉伯);紧缩融资条件(巴基斯坦);美国的制裁(伊朗);而且，在几个经济体中，地缘政治的紧张局势也在加剧。

在撒哈拉以南非洲地区，经济增长预计将从2018年的2.9%上升到2019年的3.5%，到2020年的3.6%。这两年的预测都比去年10月的预测低0.3个百分点，因为油价走软导致安哥拉和尼日利亚下调了预测。该地区的总体数据掩盖了经济表现的巨大差异，撒哈拉以南地区超过三分之一的经济体预计将在2019 - 2020年实现5%以上的增长。

独立国家联合体活动预计将增长大约¼百分比在2019 - 20,略低于预计在2018年10月的报告由于拖累俄罗斯从短期油价前景疲软的经济增长前景。

前景风险

全球经济前景的主要风险来源是贸易谈判的结果，以及未来数月金融状况的走向。如果各国能够在不进一步提高扭曲的贸易壁垒、不让市场情绪复苏的情况下解决分歧，那么信心的改善和金融环境的改善就能相互促进，将经济增长推升至高于基线预期的水平。然而，正如10月份的《世界经济展望》(WEO)那样，风险的天平仍偏向下行。

贸易紧张。11月30日美墨加自由贸易协定(US - mexico - canada free trade agreement，简称USMCA)取代北美自由贸易协定(NAFTA)， 12月1日中美宣布90天的关税“休战”，以及中国宣布降低美国汽车进口关税，这些都是缓和贸易摩擦的可喜步骤。然而，最终结果仍有待美中争议的谈判进程，以及美国国内对《联合军事行动框架协议》的批准过程，这一过程可能很困难。因此，全球贸易、投资和产出仍然受到政策不确定性以及其他持续的贸易紧张局势的威胁。如果不能解决分歧并由此增加关税壁垒，将导致进口中间产品和资本产品的成本上升，并使消费者的最终产品价格上升。除了这些直接影响之外，贸易政策的不确定性上升，以及对贸易升级和报复的担忧，将降低企业投资，扰乱供应链，并减缓生产率增长。由此导致的企业盈利前景低迷可能削弱金融市场人气，进一步抑制增长(情景框1,2018年10月世界经济展望)。

金融市场的信心。不断升级的贸易紧张局势，加上对意大利财政政策的担忧，对几个新兴市场的担忧，以及接近年底时对美国政府关门的担忧，导致股价在2018年下半年下跌。关键系统性经济体发生的一系列催化事件，可能引发投资者情绪更广泛恶化，并在债务负担上升的情况下，突然大幅调整资产价格。如果任何此类事件成为现实，并引发一场普遍的风险规避期，那么全球经济增长可能低于基线预测:

意大利国债息差已从10月至11月的高点有所收窄，但仍处于高位。长期的高收益率将给意大利银行带来更多压力，拖累经济活动，并使债务状况恶化。其他可能引发更广泛风险厌恶情绪的特定于欧洲的因素包括，破坏性的、没有达成协议的英国退欧可能性上升，以及负面跨境溢出效应，以及对欧洲议会选举结果的怀疑情绪上升。

系统性金融稳定风险的第二个来源是中国经济放缓程度超出预期，对贸易伙伴和全球大宗商品价格产生负面影响。中国经济在2018年放缓，主要是由于金融监管收紧，以遏制影子银行活动和预算外的地方政府投资，以及与美国的贸易争端不断扩大，加剧了接近年底的放缓。预计2019年将进一步减速。为了应对经济放缓，中国政府限制了金融监管的收紧，通过降低银行存款准备金率来注入流动性，并通过恢复公共投资来实施财政刺激。然而，经济活动可能达不到预期，尤其是如果贸易紧张局势得不到缓解的话。正如2015年至2016年的情况一样，对中国经济健康状况的担忧可能引发金融和大宗商品市场的大规模突然抛售，令中国的贸易伙伴、大宗商品出口国和其他新兴市场面临压力。

除了贸易紧张关系升级的可能性和更广泛的金融市场信心,其他因素增加不确定性全球投资和经济增长的下行风险包括新的政府的政策议程,旷日持久的美国联邦政府关门,以及中东和东亚地缘政治紧张局势。行动稍微缓慢的风险包括气候变化的普遍影响以及对现有机构和政党的信任持续下降。

政策重点

经济增长势头已过顶峰，全球增长风险向下行倾斜，许多国家的政策空间有限，因此，多边和国内政策迫切需要把重点放在防止经济进一步减速和增强韧性上。一个共同的优先事项是在提高经济包容性的同时提高中期增长前景。

多边合作。在上述近期有利发展的基础上，政策制定者应合作解决对基于规则的贸易体系不满的根源，降低贸易成本，在不提高关税和非关税壁垒的情况下解决分歧。如果不这样做，将进一步破坏正在放缓的全球经济的稳定。除贸易外，促进在一系列问题上的更密切合作将有助于扩大全球经济一体化的成果，包括:金融监管改革;国际税收和尽量减少偷税漏税的跨境渠道;减少腐败;加强全球金融安全网，以减少各国自我防范外部冲击的必要性。国际社会面临的首要挑战是减缓和适应气候变化，降低极端高温、降水和干旱对人道主义和经济造成破坏性影响的可能性(《世界经济展望》2017年10月3日第3章)。[2]中国英语学习网在世界经济日益复杂增长、风险不断加大的背景下，国际货币基金组织充足的资源将继续成为全球资本市场稳定的关键因素。

国内政策。发达经济体、新兴市场国家和低收入发展中国家的政策重点与2018年10月《世界经济展望》讨论的基本一致。

在发达经济体中，高于趋势水平的增长将放缓至其适度的潜力(在某些情况下，比先前预期的要早)。所有国家都应强调促进生产力、提高特别是妇女和在某些情况下青年人的劳动参与率和确保包括对易受结构改革影响的人在内的充分社会保险的措施。货币政策应确保通胀预期保持稳定，而财政政策应在必要时建立缓冲，以补充有限的政策空间，以应对经济低迷。

过去几个月，在贸易紧张、美国利率上升、美元升值、资本外流和油价动荡的背景下，新兴市场和发展中经济体经受了艰难外部环境的考验。在一些经济体中，解决私人债务负担、资产负债表货币和期限错配等问题，需要加强宏观审慎框架。汇率灵活性可以通过帮助缓冲外部冲击来补充这些政策。在通胀预期稳定的情况下，货币政策可以根据需要为国内活动提供支持(第三章，2018年10月《世界经济展望》)。在更具挑战性的外部金融环境下，财政政策应确保债务比率保持可持续。改善补贴的目标和使经常开支合理化可以帮助保持促进潜在增长所需的资本支出和促进包容性所需的社会支出。对于低收入发展中国家来说，在这些领域的共同努力还将有助于生产结构的多样化(这是依赖大宗商品的经济体的迫切需要)，以及它们朝着联合国可持续发展目标取得的进展。

《世界经济展望》2018年10月的情景框1估计了贸易壁垒进一步增加的可能影响，包括企业信心和市场情绪恶化。

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