沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)对卡夫·亨氏(Kraft Heinz)的押注看起来就像是一场收购，前进的道路不明朗。

上周六，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(BerkshireHathaway)第四季度亏损254亿美元，部分原因是资产减记30亿美元，这主要与巴菲特对这家食品巨头的投资有关。去年，伯克希尔最大的控股公司之一卡夫(Kraft)将该集团的业绩拉低，亏损27亿美元，而2017年该公司的利润增加了29亿美元。
伯克希尔和私募股权公司3GCapital共同为H·J·海因茨公司(H.J.Heinz Company)与卡夫食品集团(Kraft Foods Group)在2015年的合并提供了资金。但该联盟一直举步维艰，本周番茄酱制造商公布的收益和收入大幅低于预期，股息削减36%，其最大的两个品牌卡夫(Kraft)和奥斯卡·梅耶尔(Oscar Mayer)减记150亿美元。这一消息使得卡夫·海因茨的股票在周五下跌了大约30%，伯克希尔在该公司的股份价值削减了40多亿美元。
巴菲特曾想进行一次大规模收购，但他表示，他认为这类交易价格不菲，并采取了谨慎的行动。从卡夫·亨氏(Kraft Heinz)的交易中吸取的教训，以及它与其他类似交易的比较，或许可以说明他为何在动用伯克希尔的巨额现金储备方面进展如此缓慢。截至去年年底，伯克希尔的现金储备已增至1，120亿美元。他去年对CNBC表示，为一家包装食品公司提供溢价“非常困难”，他指出，该行业比十年前更加困难。
过去，当巴菲特把钱花在美国人的嘴上时，他看到了成功。他把赌注押在糖果和口香糖上，赚了数百万美元。伯克希尔为M&M所有者玛氏收购Wm提供了资金。小箭牌，额外口香糖和阿尔托德薄荷糖的制造商，在2018年以230亿美元的价格出售。据媒体报道，到2016年他出售该公司时，他已从这笔交易中赚取了至少6.8亿美元，并从该公司的优先股中获得了大约8.4亿美元的股息。
这两笔交易之间的相似之处很简单：它们都提供了美国人喜欢吃的标志性品牌。
“这些是我30多年前喜欢的品牌，现在我也喜欢。在宣布与卡夫亨氏的交易后不久，巴菲特表示：“我想，30年后，我会喜欢他们的。”
但自两家公司达成交易以来，两家公司的发展道路一直大相径庭，这位亿万富翁的投资回报也是如此。
命运的反差可以归咎于许多力量。尽管口味发生了变化，但消费者更愿意为他们最喜欢的品牌巧克力买单，而不是购买奶酪。如今的嗜好更有可能是小打小闹，就像一袋M&M‘s或一块Twix糖果棒，也不太可能包括像奥斯卡·迈耶(Oscar Meyer)博洛尼亚三明治(Oscar Meyer Bologna)这样的加工食品。
在玛氏家族的领导下，该公司在经营糖果帝国方面拥有几十年的经验，其中还包括一家宠物护理业。卡夫·海因茨(Kraft Heinz)由3GCapital领导，这家私人股本公司在交易撮合和削减成本方面已经证明了自己，但在经营一家食品公司的日常业务方面还没有证明自己。
但还有另一种力量在发挥作用，这更广泛地反映了整个消费行业面临的压力：玛氏是一家私营公司，而卡夫·海因茨(Kraft Heinz)是上市公司。与糖果巨头不同的是，卡夫·海因茨(Kraft Heinz)不得不在季度收益的公开压力下，与消费行业的变化作斗争。
对任何一家公司来说，这种聚光灯都可能是严酷的；对于一家食品公司来说，过去几年几乎不可能做到这一点。通用磨坊(GeneralMills)、坎贝尔(Campbell)和卡夫·海因茨(Kraft Heinz)等公司正在努力应对美国人已不再食用的大量品牌组合。食品公司的销售普遍停滞或下降，迫使他们中的许多人拿出大笔的、昂贵的赌注。
卡夫·亨氏(Kraft Heinz)过去从投资者那里获得了通行证，投资者购买了该公司的股票，希望通过交易撮合和削减成本来实现增长。但是，随着交易速度的放缓和成本削减的枯竭，它的投资者正在惩罚它，因为它发现自己并不比同行更好。
和所有主要的食品公司一样，它现在也陷入了危险的境地，在公众眼中与低增长和不断上涨的成本作斗争。在品牌和投资组合上做出任何可证明的改变，以吸引当今的消费者，很可能以牺牲季度收益为代价，从而立即受到惩罚。
与此同时，火星完全由火星家族所有，火星家族长期经营着350亿美元的业务。在没有投资者监督的情况下，玛氏对其巧克力业务进行了长期投资，比如斥资1亿美元建设焦糖M&MS的产能。玛氏还为自己的未来做出了改变，斥资90亿美元收购动物医院公司VCA，因为玛氏对不断增长的宠物行业有了更坚定的把握。

一家公司长期而不是短期的对比，是巴菲特非常熟悉的一种对比。反对季度盈利指引的巴菲特在今年的年报中对季度业绩进行了调整。
“查理和我都看到了各种糟糕的公司行为，包括会计和运营方面的不良行为，都是由管理层希望达到华尔街预期而引发的。”为了不让“华尔街”失望，比如季度末的交易负荷、对不断上升的保险损失视而不见，或者减少“饼干罐”储备，一开始是一种“无辜的”捏造，可能成为走向全面欺诈的第一步。“。
事实上，卡夫·亨氏(Kraft Heinz)本周早些时候披露，该公司是美国证券交易委员会(SEC)对其“会计政策、程序和内部控制”进行调查的目标。该公司表示，它正在实施某些措施，以“减轻”未来犯错误的风险。
围绕调查的性质和补救措施的细节是模糊的，没有任何证据表明这只是一个诚实的错误。
卡夫的一位发言人在一份声明中表示：“我们将继续与美国证券交易委员会充分合作，目前该公司预计，受调查的事项不会是实质性的。”
尽管如此，每个季度不能完全记录成本是公司过去帮助提升季度业绩的一种方式-这可能是巴菲特警告过的行为类型。
他在1995年的一次股东大会上告诉投资者，根据cnbc沃伦·巴菲特档案馆(WarrenBuffett Archive)的一段视频，在进行投资时，“最重要的是努力找到一家拥有广泛而持久的护城河的企业，以保护一座由诚实的领主掌管的了不起的经济城堡”。
曾经有一段时间，用他们自己的标志性巡演“WeinerMobile”宣传的卡夫麦片和奶酪晚餐或热狗的蓝色盒子，似乎是提出索赔的正确堡垒，但现在可能不再是这样了。

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