今年的IPO类别的禁售期即将到期，分析人士说，这可能给年轻公司带来新的压力。

在公司上市之前买进股票的创始人，员工和一些早期私人投资者通常被限制在90到180天之间出售股票。 Uber，Pinterest，Zoom等公司的到期日接近10月中旬至年底。

分析师称，大量的抛售可能会给本已苦苦挣扎的IPO造成压力，并阻止其他初创公司进入今年的公开市场。这也是硅谷一些人游说直接上市的原因，因为这些地方没有相同的销售限制。

DataTrek Research联合创始人尼克·科拉斯（Nick Colas）表示：“随着禁售期的结束，部分供应短缺现象将消失。”他补充说，大量的股票可能给股价施加压力。

自公开亮相以来，Uber一直在苦苦挣扎，此后股价下跌了约35％。这家网约车公司是迄今为止最大的新上市公司，其股票将在未来几个月内解锁。私人市场通常是不透明的，估计也各不相同，研究公司“熊陷阱报告”（Bear Traps Report）估计，Uber解锁的股票总数接近7.63亿，价值220亿美元。同一家公司表示，从现在起到今年年底，大约价值310亿美元的上市公司股票正在释放。

不过，其他公司的情况则更好：视频会议初创公司Zoom的交易价格是其IPO价格的两倍以上，而Beyond Meat的市值却增长了四倍多。自上市以来，Pinterest的涨幅已超过30％。

如果创始人决定在禁售期结束之前进行抛售，那么股票就会充斥市场，DataTrek的尼克·科拉斯（Nick Colas）表示，这可能会拖累股价。 Colas说，不管今年迄今为止的IPO表现如何，早期的私人投资者都可能出售股票。

他说：“他们的工作是将公司推向私募市场，然后出售。” “风险投资家们将出售资产，因为他们对资产进行了巨额投资，而且成本基础如此之低，即使首次公开募股未进行，他们仍能获得可观的收益。”

他说，如果人们看到像风险资本抛售这样的“聪明的钱”，那可能会加剧股票下跌。他说，这是一种虚假的说法，认为投资者会因为股票表现不佳而退出。在这种情况下，他们没有太多选择，因为“风险投资家的工作是取回他们的钱，收回他们的投资，然后继续下一步。”

员工压力

员工通常拥有以低于IPO价格购买股票的股票期权。例如，技术工程师可能会牺牲Google或Amazon的稳定性来换取一家年轻公司的股份，而这家公司可以通过IPO赚大钱。由于这些公司在私营机构中待了更长的时间（在Uber中为十年），员工准备在IPO当天获得一定的流动性。

“普通员工可能拥有他们大部分的个人财富，” Colas说。 “审慎的财务管理人员说您想实现多元化–因此出售并不是真正的选择。”

网络泡沫提供了一个警示故事。互联网公司的股票上涨是因为股票短缺。随着禁售期的结束，这种短缺逐渐消失，公众投资者从能够在公开市场上购买公司5％的股份变成了购买30％，40％或50％的股份，Colas说。不过，今天的IPO市场还没有能力撼动标普500指数市值的领头羊。

Colas说：“如果一堆IPO不起作用，那么对于Google股票或Microsoft股票来说意义不大。”

研究平台“The Bear Traps Report”的创始人和编辑拉里·麦克唐纳（Larry McDonald）指出Facebook是最近的例子。由于禁售期结束六个月后，公司突然被允许出售2.3亿股股票，因此Facebook的股价在2012年下跌了4％。

他说：“一开始的市场不是很好，然后这种锁定立即产生了影响。”

麦当劳表示，这可能会影响未来的IPO窗口，因为上市的心理通常受近期股票表现的驱动。

“这确实会影响股价，并且可能会影响其中一家想要上市并说'哇'的初创公司。哇！股票承受着更大的压力，我要等到2020年或推迟发行IPO ，“ 他说。 “这激励了首席财务官将其推迟到明年。”

直接上市

锁定问题是风投公司Benchmark的合伙人比尔·古利（Bill Gurley）和其他人围绕直接上市而集结的原因之一。这位风险资本家于9月在CNBC上表示，IPO的过程对硅谷来说是一个“恶作剧”。 Gurley聚集了100多家后期私有技术公司的CEO，以及另外200名左右的CFO，风险资本家和基金经理，在旧金山举行了一次仅限邀请的活动，名为“直接上市：IPO的更简单，更优的选择”。 ”

Index Ventures的合伙人马克·戈德堡（Mark Goldberg）表示，直接上市没有锁定期，因此，买卖双方可以在交易的第一天见面，而不会产生任何扭曲，这更加干净。

“目前被锁定的资金严重影响了最近的首次公开募股；即使目前的投资者决定不进行禁售，公共市场也被迫猜测他们将朝哪个方向发展。”戈德堡说。 “这种不确定性会造成波动。直接上市可以帮助公司更快地找到财务平衡。”

“短期不利因素”

Lyft的禁售期已于8月8日结束。当天，该股被搁置，但自禁售期满以来，该股已下跌约40％。

D.A.高级研究分析师汤姆·怀特（Tom White）戴维森（Davidson）说，Lyft的弱点更多是市场普遍的“降低风险”，而不是锁定期满。

怀特说：“我通常认为这些到期时间更多地是对新上市公司股票的短期阻力。” “对于Uber而言，就像Lyft一样，考虑到它是一家私人公司已有多久，我怀疑一些早期投资者实际上是不惜一切代价出售股票的。”

麦当劳对此表示赞同，并表示，IPO市场的疲软更多是因为股票投资者回避了寻找防御性名称的风险，尤其是在贸易战不确定性不断加剧的情况下。 IPO在很大程度上属于风险类别。

他说：“现在，风险导向的市场上的每个角落都被钉住了。” “这只是市场发展的指标。”

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