道琼斯工业平均指数周一跳升至创纪录水平，使其全年收益率接近18％。但是，摩根士丹利（Morgan Stanley）向投资者传达了一个信息：在未来10年内，不要期望有接近此回报的任何事情。

摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，未来十年可能对股市和债券而言都是惨淡的一年，摩根士丹利对资产类别的当前估值对未来的历史回报意味着什么进行了分析。

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席跨资产策略师安德鲁·帕茨（Andrew Sheets）计算得出，传统的投资者投资组合（由60％的股票和40％的债券组成）在未来10年将只返回4.1％。这将接近过去20年60-40年投资组合10年中滚动最低的时期。再往前看，只有在可追溯到1950年的10年滚动期的4％中观察到如此低的预期收益，这种情况很少见。

为什么这么低？在十年大规模的股票多元化扩张以及随着央行放松货币政策以重燃经济增长的资金大量涌入债券之后，如此低的投资组合回报可能出现。这些措施导致有记录的股票成为第二长牛市。牛市现在已有10多年的历史了。在此期间，标准普尔500指数每年向投资者返还的收益为13.8％。然而，展望未来，由于估值接近历史高位，很难获得丰厚的回报。

Sheets表示，估值证明“在确定投资者5年或10年的工作经验方面比任何其他变量都更加准确”。 “目前，这种体验似乎充满挑战。”

标普500指数的尾随市盈率是华尔街的首选估值指标，已从本十年的16.9升至19.6。近年来，这一比例也保持在接近20的水平，市场专家认为该水平已经提高。

自2010年以来，债券也一直着火。基准的10年期美国国债收益率已从2010年初的约3.8％降至约1.77％，反过来又提振了价格。追踪长期美国国债表现的iShares 20年以上国债ETF（TLT）在那段时期的回报率超过100％。 TLT今年上涨了14％。

这些高估值部分是中央银行在金融危机后采取措施重振经济增长的副产品。危机过后，美联储将利率降至零，并启动了三项资产购买计划（量化宽松）。其他中央银行，包括欧洲中央银行和日本银行，也使用模拟工具来加强其经济。

Sheets承认，在未来十年中，投资者可能会再次被央行的低回报“救助”，但指出“这些高价格只是将未来的更多回报拉到了现在。对于当今的资产所有者，尤其是那些即将退休的资产所有者来说，这很棒。对于任何试图在未来进行储蓄，投资或管理的人来说，这都是不利的。”

对于希望在未来十年内拥有更乐观前景的投资人，Sheets建议英国股票和新兴市场债务以硬通货为准。英国股票“相对于全球市场而言具有历史性的大幅折价交易”，并显示“相对于历史而言，超额收益或保证金扩大的小迹象。” Sheetss指出，与其他类似资产相比，新兴市场债券提供的长期收益相近。挥发性。”

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