新华财经北京7月5日电（翟卓）中国人民银行5日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平；鉴于当日有1100亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1070亿元。

这也是人民银行连续第二个交易日将逆回购操作维持在30亿元“地量级”规模，两日内公开市场累计净回笼2040亿元。不过当前季末时点已过，资金面重回偏松，连续大额净回笼并未对流动性产生较大冲击。

当日上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体持稳。具体看，隔夜Shibor跌5.1BP，报1.3670%；7天Shibor涨4.5BP，报1.6690%；3个月Shibor持平于2.0000%。

对于资金供需本身来说，投放30亿元与100亿元并无较大实质影响，而本次操作之所以引发市场广发“遐想”，或在于其是否含有一定信号意义。

回顾上次单日逆回购投放量低于100亿元，还是在2021年1月，彼时人民银行在当月8日、11日、12日均投放50亿元逆回购，并在接下来的四个交易日将操作规模进一步缩减至20亿元，随后流动性出现迅速收敛并引发债市剧烈调整，令市场记忆犹新。

对比来看，当前资金面与去年1月既有相似也有不同。相似方面，一是均是由特殊事件触发的流动性充裕状态。2020年12月到2021年1月上旬的流动性充裕发生在永煤事件之后。而本轮流动性充裕则出现在上海等地的局部疫情后。

二是债市杠杆率均攀升至较高水平。据广发证券刘郁团队统计，去年1月上旬银行间质押式回购日成交量一度升至接近5万亿元。而近期的在跨半年前夕，银行间质押式回购成交量一度上升至6.4万亿元，在7月1日更是达到110.2%，接近今年以来的最高点。

而不同之处则在于，受此前局部地区疫情反复等因素影响，“当前经济基本面依然承压，信贷和社融在稳增长政策推动下仍在恢复状态，不支持流动性趋势性收紧。而去年1月则处于疫情后经济复苏周期的顶点附近，无论是经济还是融资，都表现强劲。二者之间存在差异。” 国盛证券杨业伟说。

此外，杨业伟还提到，过去一段时期流动性的宽松并非主要源于央行的货币投放，实体在其中扮演了更为重要的角色，且未来实体会继续回补银行流动性。“这意味着即使央行减少资金投放，流动性可能也不会显著收紧。”

而结合资金利率自身情况看，浙商证券李超也强调，人民银行公开市场操作的重点在价不在量，操作量较小的核心原因是季初银行间体系流动性合理充裕，资金缺口和流动性需求本身就不大，并不代表央行收紧流动性。7月4日DR007仍在1.5%-1.6%附近低位运行，明显低于其中枢水平7天逆回购利率2.1%，说明流动性仍然较为宽松。

当前地方债冲击高峰已过，在财政存款继续下降、居民继续回补银行体系流动性的背景下，7月资金面缺口较为可控。“而随着经济回暖、就业市场改善，后续失业率数据或逐步回落，保就业目标的重要性将逐步让位于稳物价，届时货币政策基调或由稳健略宽松有边际转紧，需关注8至9月是否会出现宽货币的边际收敛。”有业内人如是说。

总体来看，业内人士普遍认为，30亿元的操作规模并非意味着流动性将趋势性收紧，而更多可能是传递未来资金利率将逐步回归常态的信号。整体看7月资金面缺口可控，但进入8月、9月后需关注是否会出现宽货币边际收敛的拐点。

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