人民币对美元比价反弹正势如破竹，较上周五夜盘收盘大涨226个基点！今年以来，人民币对美元中间价已经累积升值了4.35%。
这个数字，比当下余额宝的年化收益率还高出不少。
图为余额宝年化收益率情况
从微观层面看，如果一家企业在今年初借入美元，而现在归还人民币，仅汇兑收益就会非常丰厚。事实上，除银行发行美元债势头强劲外，包括恒大、碧桂园、佳兆业、绿城中国、中国金茂在内的多家房企，都在上半年抓紧了美元债的发行窗口期进行融资。
从宏观层面看，发行一年期以下外债得到了政策的大力支持。上半年，中资企业发行的美元债数量同比增长近10倍，发债规模大约增3倍，其中一年期美元债比重接近80%。由此也可以看到政策的预见性和前瞻性。
与此同时，资产美元化规模随着各种限制措施的出台正日益萎缩。分析人士认为，美元短期内“翻身无望”，随着企业和个人追赶人民币上涨风潮，强势人民币可能得到进一步支撑。
看点一：离岸市场更看涨人民币
中国外汇交易中心的最新数据显示：8月28日人民币对美元汇率中间价6.6353，较前一个交易日大涨226个基点，创下2016年8月19日来新高。
在强势中间价的带动下，人民币美元即期汇率今天开盘报6.6415，并一度升值到6.6310，同样创下一年来新高。而更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元则一度升至6.6389。
从涨跌幅数据来看，今年以来，人民币对美元中间价已经累积升值了4.35%，即期汇率则升幅更大，达到了4.40%。目前，人民币已经收复了2015年811汇改后将近一半的“失地”。
看点二：美元短期翻身无望
上周末，杰克逊.霍尔全球央行年会是市场关注的焦点。
本次年会，美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉基以及日本央行行长黑田东彦这“三巨头”在 2014 年后首次再聚首，但对于投资者所关注的货币政策前景问题，三位央行行长却并没有给出更多新增信息。
由于耶伦的讲话只是从宏观审慎角度的角度来看待金融监管，并没有对货币政策对于金融监管的意义进行评论，打消了市场对于宽松金融环境需要货币政策进一步收紧的担忧，因此在耶伦讲话后，美元指数出现了下行。
瑞穗银行资深外汇策略师张建泰：
美元短期内“翻身无望”，本周离岸人民币或冲高至6.61，今天中间价强于市场预期，显示中国央行在目前的定价机制下正在容忍人民币走强。
华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭：
随着企业和个人追赶人民币上涨风潮，强势人民币可能得到进一步支撑。过去两年来，中国人大量买入外汇，一旦进行结汇将为人民币上涨提供更多动能。
中信建投黄文涛：
下半年美元指数反弹，可能还需要依赖于美国经济与通胀数据重新回暖，使得市场对于美联储加息与缩表进行重新定价。
看点三：负债美元化的中国企业受益最多
如果一家企业在今年初借入美元，而现在归还人民币，仅汇兑收益就会非常丰厚。显然，对于发债主体的汇兑损益而言，今年负债美元化更具吸引力。
那谁是负债美元化最多的企业呢？
今年上半年，中资企业发行美元债1334只，规模总计1682亿美元。相比2016年同期，发债数量增长近10倍，发债规模大约增3倍。
值得注意的是，其中一年期美元债比重接近80%。
从境外借入一年期以上资金需要得到发改委的批复，一年期以下外债则不需要，因此在境内融资环境趋紧下，为抢时间窗口与简化发行流程，短期海外融资放量。
2017年上半年，发行期限在一年以内的美元债数量和占比明显增多，共985只，占总发行量的73.84%(2015年此占比为零，2016年下半年开始增长，占比升至27.2%)。
看点四：银行发行美元债势头最猛
在中资美元债市场，银行长期以来是最活跃的市场参与者，境外融资成本相对较低，且其资金募集主要用于支持境外业务扩张。今年以来，央行、发改委和外汇管理局对企业的跨境融资政策进一步放松，尤其是银行类金融机构。
民生证券管清友：
今年以来，银行发行美元债有两个增量动力。首先是来自于政策层面的推动，通过简化海外发债程序来鼓励外汇流入。央行、发改委和外汇管理局对企业的跨境融资政策进一步放松，尤其是针对银行类金融机构。
其次，资本金要求强化的情况下，银行业资本消耗高的业务可能面临较大的压力，资本的稀缺性将日益凸显，未来银行境外发行补充资本金动机增强。以上因素共同推动2017年银行海外发行中资美元债热情高涨。
看点五：房地产企业紧随其后，恒大规模最大
上半年，包括恒大、碧桂园、佳兆业、绿城中国、中国金茂在内的多家房企，都在抓紧2017年美元债的发行窗口期进行融资，通过借中长期的美元债，偿还当前的短期债务，调整债务结构，优化债务期限和借贷成本。
彭博数据显示，今年初至7月25日，中国内地房企在境外总计发行60只债券，发行总额为292.38亿美元，创下了历史房企美元债融资规模纪录。
从发行规模来看，恒大为首，自今年5月以来，恒大总计发行三期美元债，合计发行规模达66亿美元，创近年来中国企业在债券市场融资规模新高。其次是佳兆业，境外发行债融资规模为35亿美元。
看点六：资产美元化正在日益萎缩
在负债美元展现出各种好处的同时，与此相对应的是，资产美元化随着各种限制措施的出台正日益萎缩。
从企业来看，国际知名会计师事务所普华永道8月24日公布的统计数据显示，上半年内地企业海外并购金额较去年下半年减少近13%。
普华永道的报告称，虽然期内的交易数量上升近8%，但交易金额减至644亿美元，如果扣除国家主权基金的大额并购金额，实际下跌幅度更高达33%。
从个人层面看，最典型的是QDII美元债券基金。在40多只债券QDII中，今年以来，有7只产品的收益率超过3%，分别为华夏海外收益、嘉实新兴市场、鹏华全球高收益、华夏大中华信用精选、华安全球美元、博时亚洲票息美元和南方亚洲美元债。
其中，博时亚洲票息美元和南方亚洲美元债为明确投资亚洲区美元债的产品，年内收益率在3%-4%之间。相比而言，其他多只美元债基金的表现更弱，有3只投资亚洲美元债的基金份额今年收益甚至为负。
与此同时，为了通过限制对外投资进而防止资本外流，外汇局QDII额度早已暂停发放，也直接导致QDII基金出现了暂停申购或调减申购限额。
今年以来，已有多只QDII基金调减申购限额，甚至出现暂停申购的情况。东方 财富Choice数据显示，在目前百余只QDII基金中，共有12只QDII基金正处于暂停申购状态，包括嘉实新兴市场、国泰全球绝对收益、交银中证海外中国互联网指数等；更多基金则是处于暂停大额申购状态。如广发全球农业指数于8月16日发布公告表示，自该日起暂停单日单账户通过申购及转换转入累计超过100万元人民币或14万美元的大额业务。