摩根斯坦利最近认为比特币的真实价格可能为零

环球财经讯 北京时间周四(12月28日)，据CNBC报道，瑞穗银行（Mizuho bank）经济与策略部主管Vishnu Varathan近日表示，自从特朗普当选美国总统以来，比特币价格的大幅上涨已经不像过去那么引人注目了。

事实上，在最近给客户的一份报告中，Vishnu Varathan就写道，比特币的波动性如此之大，以至于在特朗普当选之后，普通的比特币投资者的获利表现都不如那些用同样多的钱投资股票市场的人。标准普尔500指数和欧洲斯托克指数同期的风险调整后收益都比比特币高得多。

·        截至目前，比特币及两种股票指数的风险调整后收益率如下：

·        欧洲斯托克指数：13.8%

·        标准普尔500指数：13.8%

·        比特币：3.1%

Varathan利用Sharpe比率进行了计算，该指标把风险作为一个因素计入投资回报中。CNBC报道分析称，这种加密货币如此新颖，以至于在很大程度上有悖于传统的金融估值。例如，摩根斯坦利最近认为比特币的真实价格可能为零，原因是很少有零售商愿意接受比特币支付。

图1: 特朗普当选总统后比特币的回报率

Sharpe的计算是这样的：理论上讲，如果投资者在正确的时间买进了比特币，并且在正确的时间卖出，他的投资将会增长近2000倍。但大多数投资者不会那么幸运。

比特币的价格波动如此剧烈，如此之快，以至于投资者今天即使有不错的收益，但在第二天的交易中，他的收益也经常会被一扫而空。因此，通过将风险回报与无风险回报进行比较（例如投资美国国债），就有助于投资者理解比特币的这种波动性。如果比特币回报率超过了投资美国国债的无风险选择，那么它的收益才会有价值。因此，Varathan将这种波动风险考虑在内，对比特币价格的标准偏差进行计算，并将其与美国国债进行比较。

图2: 根据波动调整的比特币回报率

Varathan向客户表示：“一旦回报率随风险变化而调整，曾经引人注目的比特币回报率显然就不那么高了。使用Sharpe比率的概念，使波动的超额回报率（高于美国国债的回报率）标准化（通过计算标准偏差），比特币回报率看起来就会很低。”

以下是Varathan关于比特币大幅波动的总结

比特币的回报率剧烈变化，从1500%到2500%不等，这取决于精确的估值点。在上周的剧烈波动中，比特币的价格从12月17日的19666美元的峰值暴跌至10775美元，随后又反弹至16000美元，随后又跌至14000美元。

在短短几天（有可能是几个小时）内，比特币的价值损失了近一半，可以说快速的价格恢复也没能完全弥补这种损失。即使比特币累积回报率仍然无可匹敌。

具体来说，一旦计入固有风险，与众多资产相比，比特币的回报率似乎低于平均水平。所以，对于那些容易忽视风险的人来说，比特币的吸引力显然被夸大了。

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