去杠杆的大背景下，货币基金收益率是否节节攀升？
7日年化收益率最高达9.78% 余额宝达4.2490%创近3个月最高
2017年最后一个交易日沪指报3307点，深成指报11040点，创业板指报1752点。回顾2017年，沪指全年上涨6.56%，深成指全年上涨8.48%，创业板指全年下跌10.67%。展望2018年行情，三大指数将何去何从？是中小创板块的吸引力将大幅提升？抑或价值投资仍将是大势所趋？值得关注的是在去杠杆的大背景下，货币基金收益率是否节节攀升？本报采访了部分业内人士，为投资者一一道来……
2017年的市场风格分化，大市值龙头个股表现强势，而创业板小市值个股整体杀跌。
2018年中小创板块
吸引力或提升
博时创业成长基金经理、博时创新驱动拟任基金经理韩茂华认为，随着蓝筹白马的估值修复在年底达到一个阶段性高位，A股大市值公司和中小创公司的性价比其实又进入了另一个临界点，很多中小创股票的估值收缩过快，但其中很多公司的基本面改善并未因股价暴跌而停滞，2018年的中小创板块的吸引力或将提升，它们中的一些核心品种有望持续长大，成为被追逐的新蓝筹。
例如包括医药在内的许多板块的PE很多回到了2015年的水平，这些公司在2017年底估值跟2015年基本持平，但盈利却还在增长过程中。而很多传统行业的公司目前的估值已经是2015年的翻倍，只有十五、六倍的水平，但相对于2017年初，已经大幅提升。
又比如与创新相关的领域会涌现出非常多的优秀公司，包括5G、人工智能、北斗导航、创新药等领域可能出现具有全球竞争力的优秀公司。
中长期价值投资
仍将是大势所趋
据Wind数据显示，截至12月22日，其执掌的嘉实优化红利基金今年以来净值增长率达56.06%，嘉实新兴产业过去三年回报率达112.78%，在同类基金中均排名前三。针对明年趋势，嘉实优化红利和嘉实新兴产业基金经理季文华表示，从中长期的维度来看，价值投资仍将是大势所趋。
“二级市场股票投资，其实是购买并持有好价格、好资产的公司。”季文华表示，好的资产通常是这样一类企业，上下游的定价能力强，资产护城河高，盈利模式可复制，主要包括六类企业。
一是品牌价值强的企业，例如白酒、乳业和传统中药企业，这些品牌消费品的毛利率往往比其他企业高，而费用率如销售费用相对较低，盈利能力会更高；
二是高转化成本的企业，例如互联网企业有较高的客户黏性；
三是具有网络效应的公司，产品或服务的便利程度随着用户增多而增加，有较高的护城河；
四是拥有核心技术的企业，如医药企业、科技企业等，研发投入比较高，打造了比较强的壁垒；
五是自然垄断行业，例如政府发牌企业，包括铁路、景区、部分金融业等，有很高的护城河；
六是成本领先型企业，如国内很多高端制造业，拥有较强竞争力。
焦点
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金融去杠杆 货币基金投资价值提升
据众禄研究中心统计，2017年最后一交易周（2017年12月22日~2017年12月28日）可统计的产品中主动股票型基金产品平均跌1.31%， 指数型产品平均跌0.99%，混合型基金产品平均跌0.67%， 债券型基金产品平均跌0.06%，保本型基金产品平均跌0.17%，QDII基金产品平均涨0.04%。在这一片下跌的行情中，货币基金的收益率则节节攀升，截至2017年12月28日，货币市场基金中短期理财基金和其他基金7日年化收益率分别为4.49%、4.48%。12月30日，货币基金7日年化收益率最高的甚至达9.78%。市场规模最大的余额宝收益率也达到4.2490%，达到近3个月的最高峰。
众禄研究中心认为，经过十一月中旬以来的持续回调，上证指数、创业板指均来到阶段性的估值下沿，预计会形成“上下有底”的震荡局面，上证指数大概率会在3300点上下形成等待性的市场底。
受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢稳步上移，货币基金收益率持续回升，货币基金投资价值提升，低风险偏好的投资者可将此类产品作为流动性管理工具。
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盈利提升是明年核心驱动因素
2017年经济增长动力最重要的贡献来自三个方面：一是海外经济复苏拉动出口，二是制造业投资企稳向上，三是房地产投资触底反弹。华夏基金首席策略分析师轩伟表示，2018年市场的核心驱动因素仍是盈利提升，预计2018年全市场盈利增速小幅回落至13.5%，企业盈利仍处于改善通道，中长期看好整体A股包括港股的投资机会。
从估值上来看，当前A股市场估值仍处于合理区间，沪深300指数估值目前回归至2009年以来历史估值的均值水平，全球主要股市相比，A股仍具有非常显著的比价优势。
今年剔除自然净值增长后外资净约流入3200亿元，对A股的风格和趋势的影响非常深刻（今年以来深沪港通持股比例高的个股，平均涨幅大大超过其余股票），预计2018年净流入会在3000亿元左右，市场增量资金可期。其中两融保持稳定增长，银行理财、社保、保险、基金等对A股仍有较强的投资意愿，尤其是随着港股通政策的落地、A股成功纳入MSCI、QFII和RQFII渠道的稳定增长，境外资金流入会是长期趋势。
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