重磅！CDR又出细则独角兽回归A股落地再迈进一步！

独角兽回归A股落地再迈进一步！

作为一项重要的配套规则，5月21日，中国结算就《存托凭证登记结算业务细则（公开征求意见稿）》向市场参与主体公开征求意见。

《细则》针对CDR所涉及的证券登记、存管、结算等具体业务给予明确规范的同时，考虑兼容“沪伦通”业务模式，为“沪伦通”预留了制度空间；明确暂不办理存托凭证的质押登记业务，以及税费收取和证券结算风险基金计提的具体问题。

5月4日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》（详见《CDR出细则了！独角兽回A需满足七大条件，券商银行都有存托资格，投资者有参与门槛…看全解读》）后；5月11日，证监会再对《证券发行与承销管理办法》8个条款进行修订征求意见，以适应CDR制度安排。

值得注意的是，对此次征求意见稿如有意见和建议，于6月1日前反馈至中国结算。之前，发行与交易管理办法、发行与承销管理办法征求意见稿的反馈截止时间分别为6月3日和6月10日。

券商中国记者此前了解到，有发行CDR意向的企业还需等待所有规则出齐之后才能申请发行，据了解，这一进度正在加快，最快一个月有望看到首家申请上市的CDR企业。

CDR的其他配套规则完善之后，首家公司花落谁家市场翘首以待。

为“沪伦通”预留了制度空间

记者获悉，《细则》按照参照A股现行业务做法的原则，对CDR各项登记结算业务做出规定，共四章二十八条，针对CDR所涉及的证券登记、存管、结算等具体业务给予明确规范，将以人民币作为CDR的结算货币，并实行分级结算。

由于《物权法》相关规定，现阶段存托凭证质押登记的依据并不明确，因此，《细则》明确，中国结算暂不办理存托凭证的质押登记业务，法律、行政法规另有规定的除外。

对于税费收取和证券结算风险基金计提问题，《细则》进行了原则性规定：

一、对于CDR登记结算业务相关费用，有关项目设臵和标准均原则比照A股设定。其中，对于A股收费标准中原先以面值为计费基础的收费项目，参考美国存托凭证（ADR）、全球存托凭证（GDR）等境外存托凭证不设面值的实践做法，需将CDR部分登记结算收费项目的计费基础相应改为按份数收取，费用标准实质不变。

二、对于证券交易所或证监会委托或授权中国结算代为收取的费用（例如证券交易经手费、证券交易监管费等），中国结算将按照委托或授权单位的规定办理。

三、对于股息红利所得税、证券交易印花税等，中国结算将按照国家政策规定执行。

四、在有关部门做出具体规定前，中国结算按照现行《证券结算风险基金管理办法》规定，暂不计提证券结算风险基金。

值得注意的是，《细则》适用范围主要为创新企业发行CDR相关登记结算业务。同时，考虑到证监会《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》兼容“沪伦通”业务模式，《细则》亦为“沪伦通”预留了制度空间。

首批CDR名单将花落谁家

存托凭证交易业务实际上是股票市场对外开放的产物，在西方发达市场经济国家盛行。这种交易对于企业来说得到资金，对于投资者来说拓展了投资的渠道，对保管银行和存托银行来说则可以收取中介费用。

中南财经政法大学教授乔新生认为，存托凭证交易是非常复杂的交易活动，但是，其股票交易性质与普通的股票交易十分相似。和传统的股票交易相比，存托凭证交易风险更大，交易的环节更多，法律关系更加复杂，因此，有必要制定可操作性的规则加以管理，确保投资者合法利益不受损害。

CDR 成为海外上市的“独角兽”企业回归 A 股的最方便快捷的方式，随着相关制度的不断完善，中金公司预计，到今年年中 CDR 发行有望正式启动。此外，相关说明表示正在推进的沪伦通初期也拟采取存托凭证互挂方式，相关办法推出有利于为后续沪伦通奠定制度基础。

首创证券研究发展部宏观策略组认为，第一批 CDR 有望在四季度前发行完毕。

首批名单将花落谁家成为市场关注的焦点话题。

新时代证券研究所所长兼首席中小盘研究员孙金钜表示，已在境外上市且符合试点条件红筹企业约5家，包括阿里巴巴、腾讯、百度、京东、网易，初步预计海外首批回A企业将吸收资金约3000亿人民币，占当前A股总市值不到1%；尚未上市、估值超过200亿人民币的“独角兽”包括蚂蚁金服、滴滴出行等约29家，但部分并不一定都达到营收门槛。创新企业境内上市的潜在规模估算，首批规模2000-3000亿。

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