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回购创新高提振美股 股票回购或将放缓

今年以来,美股上市公司正在以前所未有的加速度回购自家股票。上半年美国上市公司累计回购了逾6700亿美元股票,回购规模已超过2017年全年创下的5300亿美元纪录,再创历史新高。在回购等多重利好的刺激下,今年以来,美国三大股指不断刷新历史高位。

  值得关注的是,公司通常会在股价较低时回购股票,而美股今年的大幅回购却发生在股价走高时。对此市场分析人士指出,在看好后市的同时,这也是公司试图提振股价的做法之一,后市要警惕回购带来的流动性和债务风险,并密切关注回购放缓后的美股表现。

  回购创新高提振美股

  上周道指成分股公司耐克和沃尔格林联合博姿分别宣布回购150亿美元和100亿美元股票后,6月份已累计逾30家公司宣布回购计划。美股总体市场来看,市场研究公司TrimTabs数据显示,美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购,接近一季度2421亿美元回购规模的两倍。

  关于回购资金来源,摩根大通表示,经济增长改善和税率下降将贡献约1000亿美元的股票回购,海外现金回流预计将贡献约2000亿美元。高盛则分析称,受益于税改和每股收益攀升等利好,美国上市企业今年的现金支出将提高15%至2.5万亿美元,除部分用于公司发展外,其中将有1.2万亿派发给股东分红。另外标普指出,除回购激增外,美国上市公司在二季度的股息发行额也达到了创纪录的1116亿美元,预期2018年股息发行总额将达到2208亿美元,同比增长7.8%。

  市场人士分析,股票回购源于美国上市公司强劲的营收增长以及管理层对公司未来发展的乐观展望。在回购等多重利好的刺激下,今年以来,美国三大股指不断刷新历史高位,其中标普500指数于1月26日最高冲至2872.87点,同日道琼斯工业指数升至26616.71点,双双创下历史新高;增长最为强劲的纳斯达克指数则在屡创新高后,于6月20日触及7806.6点高位。至7月2日,今年以来纳斯达克指数、标普500指数分别上涨9.62%,1.99%。

  据高盛测算,今年美股回购规模将创下历史纪录。摩根大通发布的研报也显示,标普500指数中的成分股公司将在2018年创纪录回购8000亿美元股票,远超2017年创下的5300亿美元纪录。

  股票回购或将放缓

  值得关注的是,上市公司通常会在股价较低时回购股票,而美股今年的大幅回购却发生在股价高位。对此市场分析人士指出,美股公司在目前价位仍进行回购,一是看好后市,再者回购也将使股价更有弹性,进而刺激股价表现。

  而实际上,据美联储资金流数据,自2009年股市触底以来,企业通过股票回购已成为美国上市公司股票的主要买家。在过去的9年里,非金融企业已累计回购3.3万亿美元的美国股票,相当于市值的18%。研究还显示,共同基金和ETF已净买入1.6万亿美元的股票。对此彭博称,“过去十多年来,企业大幅增加了回购规模,目前企业已成为全球最大的单一股票买家。”

与此同时摩根大通指出,自2000年以来,股票回购力度大的公司,在市场调整期可以跑赢同行业公司150基点,在市场衰退期则可以跑赢同行业公司200基点。对此有分析人士称,2009年至2017年牛市的后期阶段是建立在回购基础上的估值错觉,因此从市场潜力判断,美股后市将迎来下行趋势。

  目前市场过度依赖股票回购推动美股上涨的行为已遭到多家机构警示。对冲基金Artemis表示,回购股票在人为支撑市场的同时却压制了市场的波动性,同时该机构指出,不断上升的企业债务水平和更高的利率将削弱每年5000至8000亿美元的股票回购规模。摩根大通同样预计,下半年回购步伐可能会有所放缓。法兴银行则发出警示称,金融危机以来,美国上市公司债务空前增加的主要原因就是股票回购。正如法兴银行所言,美股大量回购都是举债完成的。年初国际货币基金组织(IMF)就在一份报告中指出,由于股票回购,美国大型公司自2009年以来共计发行了3万亿美元的净负债,美国公司债务总额达到13.7万亿美元的历史最高点。

  另外短期来看,美银美林认为回购也将放缓,该机构表示,从历史经验来看,二季度财报季到来前的一段时间内,回购这一当前美股攀升的最大支撑,会趋于平静。

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